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2019年8月6日

陸文 談股論策

步向黎明前黑暗 8月股市跌更深

本港絕對處於外憂內患境況,由東方之珠一下子變成悲情城市,政不合人不和,無論是中美博弈升溫以至本地經濟不斷受到衝擊,步入經濟衰退似無懸念,對港股帶來的全方位衝擊,頗有置諸死地才望復生,只是目前正步向黎明前的黑暗,投資港股還是持盈保泰為佳,政治市無得估。

面對早前左右市況的兩大主題已令投資者失望;中美重啟談判後,迅即撩起美國總統特朗普,威脅對餘下3000億美元中國進口商品徵收額外10%關稅,9月生效,似回應中方未有大幅採購其農產品及禁制毒藥流入,一下子令人民幣兌美元插穿七算關口,消減加關稅的影響,但對中美股市與經濟帶來衝擊,甚至引來美方調升關稅及干預貨幣的指控。

8月份將成中美貿易談判的表面限期,暫可視為談判策略,亦是特朗普急於明年大選年前求成的舉措,對好友而言,或可視為加速達致談判和解的催化劑,反之淡友可視為兩敗俱傷的貿易戰升溫,令企業承受更大苦果。

至於美國聯儲局議息後聲明看似有鷹派味道,令下半年減息3次機會降溫,局方強調今次是預防經濟放緩的手段,而非重啟減息的周期開端,不過特朗普似透過升級中美貿易戰,作為迫使聯儲局面對經濟下行壓力以及不明朗性增加而加快減息,亦可能視為白宮與聯儲局間的一場博弈。上述兩大變數的發展,對企業營運帶來的困難,是否中美博弈下必須經歷的過程,而最終能加快走出困局,還是木宰羊呢!

內地短期已舉行的中央政治局會議及似舉行中的北戴河會議,對中港股市帶來一定啟示,內地已表明經濟下行壓力上升,市場正期待陸續有維穩措施出台,離不開透過刺激內需,加大基建發展及對企業融資和減稅等措施,對相關行業或可帶來短暫刺激。

步入衰退恐打擊樓市

不過,市場更關注北戴河會議將令中央對港政策有所調控,能否令本港重回正軌及政通人和,看似非易事,亦致港股增添經濟進一步放緩的風險。事實上,筆者再強調本港樓市步向一次較顯著調整機會不斷上升,即使是本地無減息空間,不排除新一輪移民潮帶來售樓潮,本地經濟放緩亦引發失業率上升,直接打擊置業意欲及能力,令本港樓市經歷一次漫長的牛市後,可能迎接一次較大調整。

踏入8月份短短共有5個交易天,全球主要股市已有較大跌幅,道指期內下跌1.41%、上證指數急挫3.79%,而恒指累積跌幅達5.86%,國指也下滑5.56%,但要留意月內人民幣兌每美元跌至七算水平,令上證以美元計已有5.51%跌幅,惟依然符合上周指出,年內美股跑贏A股、A股相對表現勝恒指。

不過筆者回顧過去10年恒指在8月份表現差勁,早前已指出10年平均跌幅約2.46%,且出現8年跌只有兩年升,在此再提出一個值得關注數據,過去10月間2011年8月份跌幅為8.49%,而4年後於2015年跌幅達12.04%,今年2019年剛好是相距4年,會否再現另一個較大跌幅月份?不排除有機會擴大目前的跌幅呢!

合理收集區25000點

從市盈率計算,去年筆者以恒指回落至10倍水平作候機收集,亦是在約25500點附近為收集區,成功捕捉一次累積達5000多點的升幅。目前恒指市盈率平均已回落至10.3倍,國指低至8.18倍;相對地,上證為13.8倍及道指平均為17.39倍,是否反映現水平有收集價值,值得思考。

不過,隨着中港兩地均面對外憂內患,特別本港一如財爺預示,本土經濟技術上已步入衰退期,估計今明本地業務為主的企業盈利有收縮放緩風險,對市盈率展望並不樂觀。

相對地,中資企業處境略為偏好,受惠內地有維穩措施及能力,不少政策受惠下的企業,無論是在減費退稅及降準等財政、貨幣措施下,應勝本港企業,亦是A股預期跑贏港股因素之一,因此面對下半年以至明年本地經濟展望難樂觀下,以市盈率作為收集港股依靠推算下,恒指應回落至25000/24000點水平才是較合理的收集區。無疑一切留待未來政經局勢帶來的最新啟示呢!

醫藥及體育股可留意

投資者面對政治市好難估,期望從大市技術走勢分析,提供一些參考性啟示。從指數走勢形態看來,恒指自2018年初創高位後,回落至10月份的低位,並從2019年1月形成雙底配合一次反彈,並上試31000點附近高位,形成一頂低於一頂的弱勢。至於6月初的回升受制29000點附近阻力,期內交投淡靜橫行,上周跌破橫行格局,並在昨天跌幅6月反彈的起點,形成一腳低於一腳的偏淡訊息,回試25500點機會不低。

最令筆者困擾是7月份恒指低成交橫行區,一下子出現跌破,令恒指主要平均線已全部失守,50天與250天線均被跌穿,而10天線(27864點)亦已跌穿50天線(27935點),形成死亡交叉,面對所有主要平均線滙聚,呈現下行格局,令後市走勢難以樂觀,絕對難重現升軌。

至於慣用的RSI已步入嚴重超賣的21.7水平,配合下跌成交上升,短期只有技術性超賣反彈,絕難有轉勢的回升機會。令後市回試去年底形成在24500點的支持區機會頗大。並顯示未來半年港股只有短線反彈機會,離作中線收集尚有頗長日子才會出現。

面對目前市況低迷,應否利用早前增持的現金水平作逆市思維的吸納,對中線投資者暫不宜沾手,對樂於逐浪短炒者,或許吸納有望日後獲政策扶持的板塊,由基建、內地消費及黃金類股份,而部分受近期跌市拖累回落的高息股,亦不失有候機吸納價值。但要留意內地中資股有人民幣貶值風險,其餘醫藥及體育用品股依然有吸納價值,面對逆水行舟增添難度,宜嚴訂止蝕抱持入市平常心。

 

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