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2019年8月5日

畢老林 投資者日記

一廂情願現眼報 起死回生不可再

8月4日,周日。美國聯儲局主席鮑威爾於議息後記者會上的發言,以及總統特朗普翌日失驚無神宣布9月起向餘下3000億美元中國進口貨加徵10%關稅,上周觸發近期罕見的市場震盪。作為實戰一族,這中間的波折峰迴路轉,個人得失殊不足道,惟從交易者心理、策略章法乃至後市展望多方面着眼,沒有什麼比第一身體會更值得分享,由此歸納出來的經驗,不論好醜都是寶貴的。

看過7月31日拙作〈誰跟荷包過唔去〉的讀者皆知,老畢賭性重,在美國議息在即的關鍵時刻,不押上一注總覺「身痕」,遂於上月26日再以美國上市南非金礦股AngloGold Ashanti(代號AU)開倉迎戰,策略上選擇簡單的Long Call 8月16日到期、行使價19美元(建倉時輕微價外)AU期權。

表面成功敗筆處處

純以賬面賺蝕而論,此一尚未平倉的交易買入價每股60美仙(每份合約控制100股),上周五剛好以一美元收市,開倉一星期賬面獲利六成七,表面看來很成功,實際上卻敗筆處處,traders不該犯的錯誤,在下幾乎樣樣犯齊。若非幸運之神眷顧,這個交易莫說賺錢,不total loss離場已偷笑。

大家應該記得,老畢於前文白紙黑字寫明,這次操作跟金價6月中旬一舉爆穿六年阻力位1360美元相比,值博率遠遠不如,但交易者每多敵不過confirmation bias,即使客觀上忍手為妙,最終仍會身不由己放手一博。

美國最近公布的經濟數據普遍偏強,在下押注金價/金礦股於聯儲局議息後再上,無異於寄望鮑威爾不理數據全力放鴿。事實跟老畢想像相反,鮑公在聯儲局落實減息四分一厘後並未承諾進一步調低利率。我這個交易立足於主觀意願,明知條件不利也要為做而做,結果「現眼報」,鮑威爾發言後美滙指數升穿98水平,金價逐步下試千四美元大位,而這波升浪領先現貨金的金礦股更呈現急劇調整,AU周三收市瀉足9%。在下於60美仙買入的AU認購期權,當晚跌剩15美仙,也就是一蚊唔見七毫半。

金礦股如坐過山車

老畢若像前文所說般「嚴守止蝕」,理應未等AU Call觸及低位已坐言起行平倉。雖則得個講字,惟錯有錯着,心想反正與total loss所差無幾,不如多坐一會「睇吓點」,豈料侵侵翌日殺市場一個措手不及,中美貿易戰再度升溫,道指升變跌單日轉向之餘,金價也來個拗腰反彈,全周計以略高於1440美元收市。AU走勢更戲劇性,周三暴瀉9%,短短一天後反彈10%升凸,周五再漲3個巴仙收市。經過猶如過山車般的上落,老畢這個本已遠離行使價的認購期權,一兩日間便由價外變價內,賬面蝕七成變倒賺七成。

在下跟大家分享這些,不是要告訴各位有賭未為輸;恰恰相反,老畢於這個交易上所犯錯誤俯拾皆是。揀重點來說,明明連自己都無法說服自己,卻期望主觀意願壓倒一切,在不值博的情況下貿然出手。一廂情願乃交易者大忌,皆因運氣不會永遠企在閣下那邊。其次是,嚴守止蝕若不切實執行,有等於無。作為traders,必須保持實力才談得上長玩長有,寄望total loss後靠特朗普發神經幫個倉起死回生,可一難道還可再?只有親歷其境,方能感受到什麼叫大話夾好彩。

後市兩點分享

展望後市,撇除trader偏見不談,老畢從近期個人黃金相關操作中有所體會,不妨跟讀者談談。

一、鮑威爾向憧憬聯儲局減息陸續有來的投資者潑冷水後,美滙指數一度看似穩企於98以上,惟美國10年期債息依然顯著跌穿2厘,很快連1.9厘亦告失守。債市表現告訴大家,不論鮑威爾口中的mid-cycle adjustment所指為何,資金繼續源源不絕流入國債,而市場對美國9月再度減息也保持極高期許。

二、金價與美滙指數的逆向相關性似不如昔,跟國債孳息率的反向關係及日圓滙價的正向關係則比較明顯。美滙指數涉及數種美國貿易夥伴的貨幣,在英國脫歐和歐洲央行亦部署重新實施寬鬆政策下,影響美滙的因素日形複雜,其走勢並非單純的risk-on/risk-off足以解釋清楚。以債息和圓滙作為金價跟其他資產相關性的參考,既與近期市況發展更「啱步韻」,對後市也更具指標作用。

(編者按:畢老林最新著作《我的投資日記》現已發售)

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