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2019年8月1日

畢老林 投資者日記

一萬變1000萬還是1000蚊?

7月31日,周三。「假如你在亞馬遜招股上市時投資一萬美元,今天便……」類似的話說多了,講嗰個唔厭,聽嗰個都煩。不知有心人是否自覺這招難再奏效,老畢最近看到同類訊息的變調。

「這對年輕夫婦30歲便退休,身家300萬美元。兩公婆擁有7間屋,無負債。他們是怎樣做到的?讓我告訴你吧。」

發訊息者是一家美國投資通訊服務社,目的顯而易見,就是利用這個不知是真是假的「案例」游說訊息接收者,只要按照服務社專家的建議投資,便能早日達成財務自由,實現提前退休享受人生的美夢。

墜落比冒起更快

識偉大企業於微時可換來無比豐厚的回報,道理不說自明。然而,撇除長期持有成功企業必須經歷的風風雨雨不談,又假設兩夫婦30歲擁有7間屋云云確有其事,市場上每隔三數年便湧現一批看似潛力無限的公司,惟短暫風光過後,那些輕信投資宣傳的訂戶就會意識到,容許此等企業享有剎那光輝的「低准入門檻」(low barriers to entry),同時也會帶來慘烈競爭。投資者押注於這些公司身上,恐怕很快便會發現新星墜落比冒起更快。

大家是否還記得團購網站Groupon?若非早幾日老畢收到該公司推廣樂隊Sugar Ray演唱會門券折扣優惠的宣傳電郵,在下還真早就把它忘了個一乾二淨。

Sugar Ray獻唱地點在北美,老畢身處香江,Groupon在我身上打主意自然石沉大海,但此通電郵倒提醒在下這家公司依然「健在」,且上市地位不變。問題是,相隔8年,投資者只記得美股代號GRPN的Groupon,今天股價跟IPO定價相比瀉近九成,對此股在掛牌日錄得三成升幅仍有印象者,恐怕已無幾人。從Groupon 2011年底上市起計,標普500指數累漲近一倍半【圖】,名副其實一個天、一個地。

成敗俱關乎門檻

團購熱潮剛出現時,Groupon因掌風氣之先而成話題企業。可是,團購市場准入門檻極低,隨着競爭者從四方八面殺來,作為「先驅」的Groupon,不論業務還是股價皆一落千丈,成也敗也,都拜low barriers to entry所賜。

單一公司代表性也許不足,惟近年上市的美國新晉企業,如遊戲開發商Zynga、戶外活動相機生產商GoPro、康健腕表製造公司Fitbit、即焚通訊軟件Snapchat母企Snap,掛牌日升幅全都pop pop聲,可是時至今日,這批股民當時寄予厚望的新貴,一隻二隻從天堂被打落凡間,無一逃得過「潛水」厄運,與美股大市比較,相形見絀得令捧場客啼笑皆非。

股價表現好壞,視乎哪個水平買,一年回報跟5年回報可以天差地遠,但既然專家口口聲聲發掘另一隻亞馬遜,又拍心口幫投資者提前廿年以上退休,不長揸難道炒即日鮮?

以上提到的美國公司縱非家喻戶曉,在芸芸年輕企業中總稱得上名頭響亮,其產品、服務、遊戲俱有不弱的用家基礎。老畢所以談及此等近年登場的IPO,原因有二:

一、即便置身史上最長牛市,個別股票也可以為投資者帶來巨大虧損,從「新股池」裏分辨出贏家輸家,難度只有更高。

二、個別產品、服務或許人見人愛,惟擁有受歡迎產品或服務不等於就是一盤好生意、股票值得投資。老畢相信,垂青上述企業的股民,或多或少受到彼得.林治(Peter Lynch)那套invest in what you know哲學熏陶,一心以用戶身份實踐不熟不買理念。

睡夢中找到新股王

弊就弊在,此輩聽啲唔聽啲。幾年前,林治本人便說過,他從未建議單憑熟悉產品或服務就可以膽粗粗投資,若對公司財務和企業實際經營環境一無所知,「愛股」還是少碰為妙。

世間有多少投資者於睡夢中以為找到下一隻亞馬遜,醒後才發現與自己朝夕相對的原來係Groupon,一萬變一千萬冇份,跌剩一千蚊則有之。

 

(編者按:畢老林最新著作《我的投資日記》現已發售)

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