2019年7月31日
英國外賣平台龍頭Just Eat曾是「獵食者」,積極併購吞噬小型同行,現在反成菜單上的佳餚,遭同行「狩獵」。以荷蘭阿姆斯特丹為基地的Takeaway.com提出收購Just Eat,估值50億英鎊(約475.9億港元),合併後將成立新公司Just Eat Takeaway.com。
假如出價合理,兩者雙劍合璧確是所向披靡。但併購消息一出,周一早市Just Eat股價曾漲三成,升幅高於Takeaway.com支付的溢價,Just Eat可能要求提高出價。
近月Just Eat群龍無首,開拓配送業務又陷入苦戰,漸漸淪為收購「獵物」。過去一年估值蒸發四分之一,加上競爭白熱化,面對雙重打擊,美國對沖基金Cat Rock Capital身兼Just Eat及Takeaway.com股東,游說兩者合併。
Just Eat行政總裁一職仍然懸空,一旦完成併購,Takeaway.com創辦人格倫(Jitse Groen)將能填補空隙。格倫在2000年於大學宿舍創業,Takeaway.com獲得市場追捧,自2016年上市以來股價飆升超過3倍。
除了瑞士,兩家公司幾乎沒有重疊市場。Just Eat核心成本約2000萬英鎊,軟件系統等開支相若,即使左儉右省,可以僅能節省成本幾億英鎊。
雖然Takeaway.com溢價收購,出手不算闊綽,出價僅高於Just Eat上周五收盤價約15%。即使Takeaway.com周一股價曾漲3%,以全股票方式收購,出價只略微提高。根據收購價推算,Just Eat企業價值相當於2019年預期銷售額5倍,比率僅及Takeaway.com去年12月買下的Delivery Hero德國業務一半,身價不算昂貴。但Just Eat股東將擁有新公司52%股權,仍然保住話事權。
不過,其他潛在買家可能見獵心喜。UberEats等同行憂慮監管機構以反壟斷為理由,阻止收購,可能不會出手,但南非傳媒集團Naspers或私募基金可能加入爭奪。外賣配送業競爭激烈,而且贏家通吃,為了壯大勢力必須不斷收購,就算Just Eat這類「冷飯」都能成為爭奪目標。
譯自:THE LEX COLUMN
版權所有:FINANCIAL TIMES
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