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2019年7月25日

羅耕 財經DNA

減息下的美股

聯儲局看來即將開展減息周期。市場都在講減息如何利好股市,但其實效果兩睇。減息利投資是局部市場現象,但減息背後預示經濟不妙卻是整體市場現象。信哪邊?

不妨計計數。將歷來美息或美息按年變動與標指按年變幅比較,即見減息最初兩三季對美股有刺激作用(即兩者負相關),到兩年後則股息齊跌,再之後又似有幫助【圖】。

重溫上次減息之初,只有零星次按爆發,美股仍在牛三,而且初減時有沖喜作用,故股息反比。但當減到一兩年後,經濟已確認差甚至已感受到衰退,股市當然跌了。再過一輪,什麼衰退都已復甦,之前的低息環境便醞釀新的牛市。

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