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2019年7月23日

尹德政 政觀其辯

放水成癮股市難大跌

美國聯儲局上周兩名官員先後呼籲進取減息,大腳踢高利率期貨月底減半厘的機會,更一度升至逾七成,以為減半厘實食冇黐牙。轉過頭白鴿局又扮鷹,《華爾街日報》稱,聯儲局月底不準備大幅減息半厘,只計劃減四分之一,投資者立即用腳投票,利率期貨減半厘的機會即縮至20%內,美股上周五也由升轉跌,累標指上周跌1.2%。

減半厘憧憬又再幻滅,但變幻才是永恒,正如原先月初減半厘的憧憬壽終正寢,轉頭聯儲局連環放鴿,減半厘的希望即翻生,況且仲有成個禮拜先開議息會議,尤其美國由撩是鬥非的美國總統特朗普揸莊,配合一個律師出身的聯儲局主席鮑威爾,不單無經濟學博士學位,更語出驚人講經濟學理論「菲利普斯曲線」(Phillips Curve)失效,所以凡事都有可能。

非洲垃圾債突受捧

各央行抱住劈得快好世界的心態,澳洲、印度、 印尼及韓國等先後減息,貨幣趨向寬鬆,亦令負孳息率債券規模飆至13.2萬億美元,按年大升62.7%,佔整個債市54.8萬億美元約24%(2009年為零)。

買負息債券只是鬥儍遊戲,一向較醒的債券投資者又點會唔知,故此已向更高息類別的債券埋手,連非洲垃圾債都唔放過。據主要揸住非洲企業垃圾債的Standard Bank Africa Bond Yield(不計南非),其孳息率去年11月21日曾高見9.08厘,但面對全球央行放水,債孳息率跌到上周五的7.05厘,創逾一年低,明顯市場瞇埋眼唔理風險,更預咗央行包底,見到息高就買咗先算。美股今年連番創新高,有市場聲音相信股市破頂下減息,勢必踩冧大市。但有基金回顧過往聯儲局減息歷史,發現事有蹊蹺,按標普500指數挨近新高的歷史軌跡,無論減半厘或四分之一厘,一年後標普仍會持續向上,少則有3.2%升幅,最厲害更會飆34.5%。

不過,標普最近有轉弱跡象,截至上周五不單低過歷史高位1.4%,現在亦考驗20天線(現處2972點)支持,一旦不保,隨時下試50天線(2899點),即比歷史高位低近4%。但全球央行放水成癮,股市難大跌,標指若有幸見到50天線,值得部署掃貨。

 

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