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2019年7月22日

徐意 隨筆Fund享

越南經濟有瞄頭 買ETF搭順風車

越南被視為中美貿易戰下的受益者,為規避美國關稅措施,不少廠商把生產線由中國轉移至越南,讓越南經濟前景愈益受投資者重視。適值近日有新的越南ETF掛牌,本欄也探討一下這種產品。

越南今年首季GDP按年增長6.8%,仍是亞太區增長最快的國家,多個領域繼續高速增長,6月份出口、工業產出及零售分別按年增長8.8%、9.6%及11.5%。

股市年內漲一成 估值仍合理

越南人口近億,年輕人口比例高,形成充裕的勞動力及消費需求。上半年的外來直接投資(FDI)累積達91億美元,按年增長近8%。隨着美國對進口中國貨品大幅加徵關稅,更多廠商把生產線遷移至越南,FDI規模有上升空間。

股市方面,以胡志明證交所指數作指標,今年以來上升一成,雖然去年跟隨亞太區股災錄得下跌,在此之前有六連升的佳績。目前越南股市估值不算很貴,預測市盈率約16.2倍,略高於長期平均值的16.1倍。

至於投資越南要注意的風險,畢竟越南屬前沿市場(Frontier Market),市場波動性不低;越南貨幣滙率近年趨降,儘管幅度有限,過去五年平均貶值不足2%;美國早前公布對越南開徵鋼鐵關稅,以免其他國家的產鋼經越南轉口避稅,越南會否從貿易戰受益者逐步捲入「戰事」,值得投資者密切注視。

現時本港有兩隻上市越南ETF,分別是剛掛牌的Premia MSCI越南ETF(02804),以及於2009年上市的Xtrackers富時越南ETF(03087)。前者為實物ETF,後者為合成ETF,一年經常性開支分別為0.75%及0.85%。

在指數供應商的市場分類中,越南仍屬前沿市場。確實,越南股市比區內其他國家起步較晚,股市流動性不足,對外資持股也有限制,所以於早年發行、投資越南的ETF,通常是合成產品,利用掉期工具複製股市表現,比投資實物更具效率。

重倉股Vingroup 越南版長實

越南近年增加對外資開放,自2005年以來,外資對越南股票的持股上限由30%提高至49%,銀行持股上限保持30%。

越南財政部去年底提出一項《證券法》草案,擬取消多個行業的外資持股上限49%規定。此外,越南股市流動性正在提高,胡志明市證交所的日均成交金額由2011年的6500億盾,上升至去年的5.6萬億盾(約18.7億港元),這些因素都為越南實物ETF提供投資條件。

從上述兩隻越南ETF的名稱可知,乃分別追蹤MSCI及富時兩隻不同越南股票指數。兩隻基金的6大重倉股相同,只是個股比重稍有差異,但該6隻合計佔基金比重都約為四分三。兩隻基金於Vingroup系公司的持倉都甚重。

Vingroup為越南最大房地產商,旗下擁有多項業務,包括地產、零售、醫療、教育等,有如越南版長實。由於越南的中產階級正在冒起,這些業務都能受惠當地消費升級的商機。

 

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