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2019年7月17日

畢老林 投資者日記

心臟比大腦重要

7月16日,周二。如果出色投資者都有相似的地方,這個共通點應該就是特立獨行。當別人眼裏只見到恐慌,高手卻看見希望;當行業被冷落,高手卻見到轉機;當公司寂寂無聞,高手已預見未來會有一番作為。當一般人認為估值太高,高手卻具足夠遠見,判斷出今天「高昂」估值跟未來龐大發展空間相比,根本微不足道。要我行我素,具備超強大腦乃基本要求,但並不足夠。有眼光,還需要有強大心臟去支撐大腦,懶理來自四方八面的質疑眼光。

老畢啡友老Ray的偶像費雪(Philip A. Fisher),曾與公眾分享過一段當基金經理時的經驗。鍾情科技股的費雪,1955年,在摩托羅拉依然未有幾多人認識時,看準公司在流動通訊行業的巨大前景,為客戶押下重注。當時財經界認為摩托羅拉毫不起眼,對公司印象依然停留在其電視以及收音機產品,鮮有人注意到公司在半導體領域的突破。

買入後頭一年,股價毫無表現。當時華爾街眼中的寶,主要是大公司,包括通用電氣等等。不少人笑費雪,投資摩托羅拉這種"speculative company",簡直太過冒險,這種名不見經傳的小公司,如何能夠鬥得過大企業。股價捱打,暫時未有成績,費雪心臟冇番咁上下強大,如何能夠抵擋其他人指指點點。

懶理質疑眼光

壓力並非單單來自同行,費雪同時要睇大客面色。買入摩托羅拉後苦候一載,股價仍然潛水,就算只有5%至10%左右損失,已經令某個大客唔多高興,嬲到連公司名都唔肯叫。每次提到摩托羅拉,就用turkey去形容,畀說話費雪聽。你以為自己眾人皆醉我獨醒,但眼前客戶只見到你做緊豬頭炳,如何說服對方?心臟冇番咁上下強大,如何能夠堅持think different,如何有勇氣頂住顧客投訴,堅信假以時日,市場會證明自己選擇得對。後來,市場慢慢醒覺,開始發現到摩托羅拉新業務潛力,股價起飛,費雪終於吐氣揚眉。

識英雄於微時,或者趁個別行業低潮,夠膽大舉投資,好少人做到。趁宏觀環境惡劣,天昏地暗時,出力掃貨,即是所謂別人恐懼我貪婪,更加少人做得到。就算明知價位百年難遇,明知低潮不可能永遠維持,但當全世界都好似正在沽貨走人,衝出股市,跟人群作對,好多人都畏懼。大風大雨,媒體例牌落井下石,這類大時大節浦頭的專家,亦通常會警告大家,黑暗日子將繼續,有排未到天光。

逆境順境都是挑戰

股神畢非德師父格拉罕(Benjamin Graham)講過"Buy when most people... including experts... are pessimistic"稍微回顧一下歷史,其實道理顯淺,投資初哥都明,但問題出在個心。缺乏強大信心,一直怕大蕭條(其實只出現過一次),怕個市繼續跌,怕輸錢,根本無法執行。

未有貨,要趁低潮入市,已經好大心理考驗。假如滿手貨,面對市場極度驚慌,要你收起恐懼,攞出貪婪之心,更難。多數人顧住計算自己每日擴大中的賬面損失,已經夠煩。就當作你夠膽買,如果低買完之後股價瞬間再跌一大截,相信只有股神一樣擁有超強心臟的投資者,才會淡然處之。

逆境需要面對一輪心臟大挑戰,順境也要面對另一輪心臟大挑戰。試想想,十倍股,之所以難能可貴,並非單單因為股價能夠上升十倍,更難在投資者能夠忍受誘惑,一倍唔沽,兩倍唔沽,三倍唔沽,最後才能走到十倍這個里程碑。而且市場波動起來,冇面畀,一個大調整,高位回落一半或以上,有乜出奇,無法忍受,害怕利潤得而復失,隨時衝落車,十倍股財路,未有耐已經要止步。

大師教路,一隻好股,破頂後可以升幾倍,一個大浪後可以又一個大浪,升好多年,只要業務發展理想,就唔應該因為想鎖利潤,因為怕高位調整,因為擔心經濟周期等爛藉口,亂沽貨。不過現實中,周圍都有好多雜音,在耳邊動搖你,叫你見好就收,提醒你一鳥在手,好過兩鳥在林,嚇你話股價已經太貴,唔走將來後悔。

Buy right還要sit tight

想buy right,靠磨練分析力與眼光,不過只有buy right未夠,需要加上sit tight,才能合成一套上乘武功。要能夠sit tight,先要擁有一個強大心臟,才能承受來自多方的壓力。心臟比大腦重要,可能有點誇張,但至少心臟與大腦同樣重要。

 

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