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2019年7月17日

習廣思 信筆攻略

港政經困局難解 投資都係行遠啲

港股唞暑氣氛甚濃,其他市場也是波幅細變幅小。大家都在等方向,最大方向來自月底美國聯儲局舉行的議息會議,究竟公開市場委員會是否減完一次又一次呢?恒指昨天微升64點,收報28619點,成交額656億元,大市明顯沒有清晰的方向。但長遠而言,香港未來充滿了各種政經因素的挑戰,投資組合宜揸多些非本地股份。

二次大戰之後建立的世界秩序,自美國總統特朗普上台後,開始呈現裂痕。老特領導下的美國以本土優先,在很多國際事務上均斤斤計較,與歐盟的關係日漸疏遠,沒有大佬的風範,其他國家的矛盾亦忽然浮面,日本最近對南韓禁運一些重要半導體原料便是一例。近二三十年來的經濟全球化亦有大幅放緩跡象,對香港這個受惠全球化及開放環境的小島,新形勢下將面對巨大挑戰。

港貨櫃吞吐量跑輸越南

挑戰早在香港的碼頭業務出現。本港貨櫃碼頭業在2001年中國加入世貿組織至2008年金融海嘯前可說是黃金期,吞吐量年年上升,可是到了2011年後,每月吞吐量開始下滑,中美爆發貿易戰加速了跌勢。今年6月份貨櫃碼頭的吞吐量跌至149.3萬個集裝箱【圖1】,比不上上海不在話下,連越南(逾150萬個箱)也超越了香港,反映在中美貿易戰中,不少中國工廠把生產線遷到越南以避美國徵收的關稅。

大氣候不利之餘,本港面對「一國兩制」的矛盾,政治上陷於兩難之局,5年前的佔中運動,到最近200萬人上街反修訂《逃犯條例》,觸發起連串的遊行示威,警民衝突不絕,都反映了矛盾正在擴大。修例事件的餘波如何了斷,尚未有答案,現任特首看來難有挽狂瀾的決心及能量,再拖下去,香港經濟只會愈來愈差。

未有反修例大行動前,本港零售業已進入走下坡階段,加上6月起爆發的連串大型示威,零售業勢加快進入寒冬,上市的零售股佐丹奴(00709)及卓悅(00653)最近發出盈警,理由之一是6月份開始出現的大型示威。筆者聽聞暑假期間一些商場也縮減了推廣活動,為免受到不能預知的遊行示威影響,而個別在港舉行的大型國際會議,在邀請海外嘉賓出席時也遇上困難,對方擔心在港的安全問題。

香港是國際會議及展覽之都,鬧市經常出現示威騷亂,必然趕客。政治的矛盾似是死局,反對者繼續安排大型遊行,表達各種不滿,每次警民衝突,又惹起新的仇恨,激發更多和更大的矛盾,可說是沒完沒了。政治上未見出路,最終必然犧牲了經濟。零售業首當其衝,5月份已錄得-1.3%跌幅【圖2】,到了6月份跌幅恐進一步擴大。

貿易與零售均遭逢逆景,不過,樓市股市尚未反映此悲觀狀況。然而,政經的結構性因素無法逆轉,處巔峰的樓價,出現泡沫爆破的機率愈來愈大,加上本港奉行聯繫滙率,逆境中難以滙價調節,一場完美風暴已具備一切的條件醞釀。

警民頻衝突 零售雪上加霜

周一美股三大股指繼續創新高,花旗集團季績勝預期,股價先升,收市倒跌,原因是上季度息差收窄。摩通、高盛和富國銀行昨天開市前亦公布業績,均好過預期。摩通行政總裁戴蒙(Jamie Dimon)表示,美國消費者的正面動力仍在,新增職位可觀,工資上揚,消費信心健康。定息交易業務較為疲弱,主要受到歐亞市場拖累,北美市場表現則較佳。聯儲局即將減息,不論是花旗、摩通或是富國均會受負面影響,打擊淨利息收入。

執筆時,美國公布6月份零售增長按月達0.4%, 市場預期為0.1%,近期的經濟數據均顯示美國經濟仍在穩健增長,聯儲局的減息空間有多大仍是一個謎。經濟的好消息,對股市可能是壞消息,因為意味着聯儲局的減息幅度未必會太大。數據公布後, 美滙指數進一步轉強,升了0.38%。

 

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