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2019年7月16日

譚曉涵 滬深港日誌

數據失色利寬鬆 炒作還須靠業績

內地經濟增長持續放緩,第二季GDP增幅收窄至只有6.2%,6月份出口亦見負增長,惟在政府大力催谷下,消費及固投增速均優於市場預期。央行「放水」計劃未變,5月中公布的定向降準計劃第三階段昨天正式實施,釋放1000億元(人民幣.下同)長期資金。A股昨先跌後回穩,滬深指數收市分別上升0.4%及1.04%。

下行壓力依然明顯

5月份中美貿易戰升溫,令內地第二季經濟增幅進一步受壓,GDP增長由首季的6.4%降至6.2%,差於市場預期。

總括今年上半年GDP增幅為6.3%,雖然仍符合年初定下的6%至6.5%的GDP增長目標區間,但下行壓力依然明顯。

儘管美國答應暫時不再擴大關稅戰,但中美貿易談判仍未知何時能談出一個結果,預計在短期內,中國出口市場依然承壓,經濟復甦的動力仍難以提升。因此,中國只能繼續擴大扶助力度,包括「放水」、擴消費、增基建等措施依然不能放鬆。

其中,6月份社會消費品零售總額增長9.8%,優於市場預期的8.5%;1月至6月份固定資產投資增長5.8%,亦較市場預期的5.5%為佳。縱使消費及投資均力挽狂瀾,但在6月份出口金額按年下跌1.3%的拖累下,整體經濟增速依然慢了下來。

自5月15日以來,央行對服務縣域的農村商業銀行實行較低存款準備金率,計劃分三次實施到位。昨天為第三次存款準備金率調整,可釋放長期資金約1000億元。另外,為了應對昨天到期的1885億元中期借貸便利(MLF),央行亦進行了2000億元MLF操作。

由4月份開始,廣義貨幣(M2)維持8.5%的增幅;6月份新增人民幣貸款達1.66萬億元,反映央行「放水」的步伐一直未停下;從另一個角度看,亦足見內地經濟下行壓力的確巨大,連官方也不敢怠慢,扶助政策一個接一個出台,盡力為經濟托底。

扶助政策盡力托底

從6月的數據看來,經濟維穩工作尚算奏效。在未來一段時間,投資者更關注的是,到底內地有沒有增長亮點?或許,從各行各業的發展數據可找到一點端倪。

上半年,全國規模以上工業增加值按年增長6%。其中,高技術製造業增加值增幅達9%,佔全部規模以上工業比重的13.8%,較上年同期提高0.8個百分點。

此外,2019上半年全國服務業生產指數按年增長7.3%,較上季度回落0.1個百分點。但當中,訊息傳輸、軟件和訊息技術服務業的升幅達到20.6%,發展速度令人驚訝。

在美國出招打壓的同時,中國加大對科技產業的支持,結果內地科技行業發展亦沒有令人失望。相信在國策對科技發展的支持未變下,行業前景值得繼續看好。昨天科技類股份受捧,以軟件服務及半導體板塊表現最佳,分別上漲3.09%和2.45%。

中小券行利潤看俏

受惠於科技股造好,創業板指數昨天亦急升1.94%,跑贏滬深指數。中國軟件(600536.SH)、中興通訊(000063.SZ)、用友網絡(600588.SH)、京東方(000725.SZ)、紫光國微(002049.SZ)及科大訊飛(002230.SZ)等科技概念股,昨天均吸引了逾億元的主力資金淨流入。

概念固然重要,但隨着企業陸續公布半年業績,相信盈利才是股價的最大支柱。隨着今年上半年股市回穩,券商股業績亦錄得強勁增長,近期更有多家券商發出盈喜預告,而中小型券行增幅驚人,國海證券(000750.SZ)預計上半年淨利潤激增281%、長江證券(000783.SZ)料升188%、山西證券(002500.SZ)估最少漲247%,至於行業龍頭中信証券(600030.SH)則預期多賺15.8%。

有驚喜的同時,亦難免有驚嚇,例如有「藥中茅台」之稱的東阿阿膠(000423.SZ)預告,上半年淨利潤按年大幅下滑75%至79%,消息拖累該股昨天逆市跌停。

其實,近年阿膠藥效備受質疑,過去兩年該公司股價由高位持續下跌,投資者似乎早已提早出逃,短期內恐難以翻身。

 

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