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2019年7月13日

財經路向

英鎊三重炙烤 或再現恐慌性暴跌

英鎊恐遭受經濟、政治和外交的三重炙烤。儘管英鎊自2016年脫歐公投以來已跌近20%,但仍身陷經濟、政治和外交壓力困擾,意味着投資者現在擔心,今年夏天英鎊可能會再次出現恐慌性暴跌。英鎊走勢仍是金融市場對脫歐風險看法的最明顯體現,在距離2019年第三個脫歐期限還有三個多月的這個時候,另一場滙市風暴可能正在醞釀。

在下任首相熱門人選約翰遜看來,無論是否與歐盟達成協議,10月31日的脫歐日期已是板上釘釘。

經濟調查資料亦不太好看,工廠、建築商和零售商都在觀望,英國央行總裁卡尼進一步加息以保護英鎊的相對鷹派立場似乎也有所軟化。而就在英國準備退出歐盟之際,英國與全球兩個最大經濟體的外交關係也明顯惡化。英國官員最近就香港局勢發表言論令中國感到不滿;而英國駐美大使批評特朗普政府的備忘錄被洩露,引發英美前所未見的口水戰。

如果不考慮1月英鎊「閃崩」,這些事件已導致英鎊兌美元GBP=D3創下逾兩年來最低水準。英鎊兌貿易加權一籃子貨幣也處於2018年12月以來最低水準。英鎊兌歐羅的表現更糟糕,勢將創下連跌10周的紀錄,甚至一度短暫跌穿0.90英鎊心理關口,為1月來首見。

所有關於脫歐方式及時間的不確定性,如今正在重創英國經濟。「之前英鎊的操盤題材是英國基本面穩健將能抵消政治亂局,但在最近一連串經濟資料發布後,情況已發生改變,」紐約梅隆銀行高級外滙分析師Neil Mellor說。

製造業創逾六年最大跌速

上周出爐的資料表明,英國經濟當季可能出現萎縮,6月製造業活動創六年多以來最大跌速,截至6月的一年零售銷售增速降至有記錄以來最低。結果就是花旗英國經濟意外指數降至八年最低,同期歐洲經濟意外指數企穩。

月初英國央行總裁卡尼暗示可能減息,但這最後的希望也破滅了。自那日以來,英鎊已經累計下跌1.6%。貨幣市場現在完全消化了2020年2月前減息25個基點的可能性。

但美銀美林駐倫敦G10外滙策略主管Kamal Sharma則表示,最早11月就可能減息。此外,英鎊還面臨全球經濟狀況惡化的不利因素。「從歷史上來看,英鎊的走勢與全球經濟增長、尤其是歐羅區增長前景密切相關,而現在全球與歐羅區經濟都面臨困難。」Sharma稱。

龐大的國際收支逆差使英國經濟與大多數其他發達國家相比尤其脆弱。第一季度國際收支逆差約為300億英鎊(375.1億美元),與年度經濟產值之比為5.6%。英鎊兌美元的下一重要關口是2017年1月低點1.20美元,之後是2016年10月創下的英脫歐公投後低點1.1491美元。英鎊新一輪跌勢反映了賣空熱潮重燃,英鎊淨空倉兩個多月來一直增加,儘管仍比2017年4月的紀錄高位低40%左右。

期貨市場的投機交易並沒有兩年前那麼極端,交易員表示,因愈來愈多投資者地利用期權來造空英鎊或對沖英鎊再次大跌的風險。表面上來看,期權市場推算出來的英鎊隱含波動率似乎很低,但這只是反映出全球滙市整體波動不興,交易商指出英鎊的波動率遠高於其他主要發達經濟體貨幣。

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