2019年7月11日
土耳其總統埃爾多安日前突然免去央行行長的職務,土耳其里拉兌美元的滙率應聲急跌3%。背後原因是這位於2016年上任的前央行行長,為了對付國內嚴峻的通脹,將官方利率提升至24厘的高位。
資金流入債市抗低息
埃爾多安公開表明,高利率政策損害土耳其經濟,所以急不及待要換掉央行行長,以便推行減息計劃。
無獨有偶,美國總統特朗普也有類似說法,他在本周再次抨擊聯儲局的貨幣政策,要求主席鮑威爾盡快展開減息行動,以加大美國經濟增長動力。
這些「出口術」干預甚至強行拉人下馬的情況,兩位總統的底氣從何而來?除了權力和影響力外,全球經濟衰退的陰霾,導致各國央行皆以寬鬆貨幣政策應對,亦是主要原因之一。
面對席捲全球的減息潮,投資者其中一個直接反應便是投資債券以對抗低息率。全球減息潮成因是經濟衰退的風險與日俱增,因此,股票和信貸級別差的投資工具不會是首選。
資金湧入債券市場已有一段長時間,債券價格在減息的預期下愈升愈高, 代表債券息率往下走,回報率沒有從前那麼吸引。
美國10年期國庫券孳息率由年初的2.5厘下跌至2厘,而一些2至3年期的債券投資組合的回報約為2.5厘至3厘不等。若投資者尋求價格穩定而收益率較高的資產,或可考慮亞洲市場的房地產信託基金(REIT)。
筆者這個想法是受到上周往馬來西亞吉隆坡公幹的見聞所啟發。馬來西亞人口約3200萬,年輕人口佔45%,全國平均年齡28.5歲,非常有活力。筆者的客戶從事科技工業,因為中美貿易摩擦的影響,正把工業基地搬回馬來西亞,大部分東南亞國家都受惠於資金和企業的湧入。這位客人剛出租了Petaling Jaya區內一幢5層高商舖,該幢商業物業是4年前買入,售價600萬馬幣,即約1200萬港元,每層面積約2000方呎,位於一個新開發的住宅樓盤內,一排排的5層高商舖圍繞着一個中央廣場,一整幢的最新成交價是1800萬馬幣。4年的回報率十分可觀。
年初至今增值25%
我們更認識了一位地產發展商,他多年前在Petaling Jaya區內買入一個廢棄的錫鑛場及周邊大片土地,成本便宜,接着他建了一個人工湖,並在湖的四周分期發展住宅和商場,同時興建了眾多公路與主幹線連接,最新一期的發展是一組屋苑式住宅。一個3000方呎的分層單位,售價約320萬馬幣,連一個泊車位。如果買入面積4500方呎的單位,更會獲配5個車位。
現時,一般亞洲市場的房託基金REIT多在新加坡註冊或上市,每年派息率約4厘至4.5厘,與香港的REIT回報相近。這些亞洲市場的房託基金自年初至今的資本增值約25%。除了息率優於高信貸評級的債券外,亞洲區內的REIT更多是增長的潛力。
作者為恒生銀行私人銀行及信託服務主管。他曾任職多家國際銀行。他為《信報》/信網撰文,分享市場觀點。
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