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2019年7月10日

郝承林 價值物語

一注獨贏說科網

1998年,一位中國年輕人負笈美國名牌大學,和許多研究生一樣,在畢業前努力找實習機會,但坐火車去了華爾街許多回,只有兩次能進到第二輪面試,從沒有到過最後一輪,因為他以往只曾在礦業公司上班,完全沒有金融經驗。幸好危急關頭,他得到大學投資基金掌舵人的賞識,得到一份投資工作。

2001年,中國加入世界貿易組織(WTO),即使他遠在美國,也感覺到中國的巨大能量。其時他在美國生活已穩定,甚至練就了一門燒菜手藝,但還是決定回到中國,在香港創業。

投資公司首要募集資本,見了幾輪VC(創業投資),全都沒有下文,得到的評語是「人看上去都是好人,但有點烏合之眾的感覺。」除了大學投資總監給予的2000萬元(美元.下同),便沒有太多其他額外資金。

投資公司的第二個問題是,買什麼好?看了許多項目,研究來研究去,最後還是看上了一家十幾億市值的公司。

慧眼識良駒 回報400倍

「當時覺得挑戰很大的一個原因就是身邊的人沒一個用QQ,2005年的時候,大家都用MSN。當時QQ用戶是『三低』──低年齡、低學歷、低收入,只有三低用戶用QQ。後來跑地方調研,印象特別深的,是去義烏的小商品城。攤位裏面調研,順便也去看看別人怎麼交流,發現每一個攤主遞給你的名片上,都有手機號、QQ號,後來發現義烏的招商辦上也有自己的QQ號。QQ的用戶覆蓋深度,遠超於我們想像。

你說有沒有賭的成分,有可能是有的。但我不認為是賭,這個實際上就是你做了調研後,你有一種信念。這個信念就是我一直相信的一點。任何一家企業,不要去問賺多少錢,不要看今天的收入和利潤,這都沒有意義。首先看它給社會、給它針對的消費者和客戶創造了多少價值(value)。我們就是要找為社會瘋狂創造長期價值的企業家。它的收入早晚會跟上,它利潤早晚會跟上,社會早晚會獎勵那些不斷地瘋狂創造長期價值的企業家。」

對,那家十幾億市值的企業便是騰訊(00700),目前市值已達4000億元。至於那位年輕人的名字叫張磊,創辦的企業是高瓴資本。他的投資導師便是大名鼎鼎的David Swensen,當初的2000萬元,至今升值400倍,成為耶魯大學史上最賺錢的一筆投資。

能創造價值 早晚賺到錢

投資不是校際常識問答比賽,你不用什麼都懂一點,只用找出最好的,深入了解認識,然後狠狠下注(而不是博愛歡樂傳萬家)。牛熊證比例、技術分析什麼的都不重要,它或許有助賺一點小錢,但並不會幫你賺到大錢。你可以通過創業來賺錢(如馬化騰),也可以通過投資來賺錢(如張磊)。「平」不是指市盈率低,而是以合理價格買入不斷為社會和用戶創造價值的企業。基本分析、價值投資則是賺大錢的唯一可靠途經。

現在還有沒有投資機會?儘管資訊和資金流通,股市已沒有往昔的巨大差異機會(也不是完全沒有,近日便有一家本地科網公司十分有趣)。大科企都知道科網的巨大潛力,動輒便收購小科企。然而,賺錢的機會還是有的,因為個別科網股雖已接近天花板,整個行業的天花板卻遠遠未至。

張磊當年在美國募資時的標語是:「中國正在崛起,高速火車正在駛離車站,請立即上車。」現在把標題改一下便成:「科網正在崛起,高速火車正在駛離車站,請立即上車!」

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(編者按:郝承林著作《致富新世代2──科網君臨天下》現已發售)

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(英文版本由EJ Insight翻譯

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