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2019年7月8日

習廣思 信筆攻略

環球中央銀行 逐個失獨立性

美國上周五公布的6月非農就業新增職位遠超所有經濟學家預期,反映勞動力市場強勁,在聯儲局減息預期仍然高漲之時,出了此一數據,頓時嚇窒金融市場。美國總統特朗普及白宮經濟顧問庫德洛隨即出口術抬高減息預期,看來聯儲局很難有獨立決策了,其實全球央行亦然。

新增職位勁 鮑公好為難

美國6月非農職位增加22.4萬,5月數字則下修為增加7.2萬;失業率從3.6%的50年低位升至3.7%,平均時薪按年增長3.1%。就業人數大幅增加,顯示勞動力需求依然強勁,事關市場在6月觀望中美元首會面結果,貿易戰不確定性仍在,企業在前景不明朗下還增聘人手,可見情況極不尋常。數據公布後美元急升,英鎊、歐羅【圖1】及澳紐幣大跌,金價挫逾20美元【圖2】,因為此前公布的ADP新增職位預示數據應該偏弱,不明何以出來如此驚人的結果,外滙炒家隨即止蝕離場,甚至反手沽外幣。

 

各個行業普遍呈現職位增長,其中製造業增加了1.7萬職位,創1月以來最大增幅,建築業也增加2.1萬職位。勞動參與率從62.8%升至62.9%,因薪資穩定上升,吸引更多人進入勞動力市場。

因此,本月底的聯儲局議息會議進一步惹關注,市場已預期屆時減息0.25厘至0.5厘,聯儲局委員們點算好?聯儲局主席鮑威爾今次恐怕又淪為白宮全力攻擊的對象,月底前都會不停中箭。

特朗普已經第一時間在Twitter貼文撐減息,庫德洛亦表示,儘管經濟強勁且最新的非農就業報告較佳,聯儲局還是應該減息,而且全球經濟疲軟,購買保險並非壞事,聯儲局應該收回此前的加息。庫德洛強調,並非蠶食聯儲局的獨立性,只是解讀市場給出的訊息。

如果出口術仍舊不奏效,特朗普還有其他招數,被總統點名的聯儲局理事人選之一Judy Shelton指出,聯儲局應該繼續為增長中的美國經濟提供流動性支援,她認為未見通脹升溫跡象,6月就業數據強勁,只說明政府促進經濟增長的政策有效。她又表示,超過一半的美國家庭在通過共同基金或養老基金向股票市場投資,不希望聯儲局突然撤走對他們的支持。

以上言論等同把美國股民及一般民眾擺上枱,真是極度鴿派,不失為特朗普的忠實支持者,說什麼都跟足白宮口徑。Shelton一直是特朗普的非正式顧問,擁有猶他大學工商管理博士學位,主攻金融和國際經濟學。她曾為穩健貨幣(Sound Money)項目工作,是一個旨在提高人們對貨幣穩定和金融隱私認識的項目。

土耳其撤換行長為放水

現在的中央銀行,不可能再是獨立運作了,因為央行行長由總統委任,能操生殺大權,點都要聽命於這些最高決策者。早前提到印度是率先破壞央行獨立運作的國家之一,上周六輪到土耳其。

土耳其總統埃爾多安突然撤換Murat Cetinkaya的央行行長職務,由於預計數周後央行將開始減息,現在就撤換行長,反映埃爾多安急於大幅減息。根據官方公報的總統令,已任命行長的副手Murat Uysal接棒。

Cetinkaya於2016年4月出任土耳其央行行長,去年8月里拉大跌期間遭到批評,指他在收緊貨幣政策上行動太慢。之後,他在市場動盪之際展現決心,在9月份把基準利率提高6.25厘,此後一直按兵不動。

埃爾多安經常指摘央行將利率維持在高水平,上月更抱怨當聯儲局邁向減息,土耳其的政策利率卻高達24厘,是不可接受。今年5月初,里拉開始跟隨新興貨幣上漲【圖3】,後市看來難免大幅回落。

環球央行行長的職位不再是經濟學者獨攬,需要更強的政治觸覺與行政手腕。國際貨幣基金組織(IMF)總幹事拉加德(Christine Lagarde)將接替德拉吉(Mario Draghi)成為下一任歐洲央行行長,被坊間評論一致讚好,包括獲債券基金巨頭PIMCO大力支持,道理可見一斑。

歐盟領導人經過反覆斟酌,最終選定現年63歲的拉加德,不僅是歐洲央行歷來首位女性行長,也是唯一沒有中央銀行經驗的央行行長。由於歐洲的製造業陷入災難式萎縮,歐央行不能只靠一味減息放水,事實上德拉吉就被指政策過於僵化,負息令歐洲銀行盈利能力大減,企業更難借錢,減息可能並非最佳的刺激政策。由此可見,未來的央行領導,更多是政治人物而非經濟學者。

 

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