2019年7月4日
經歷過G20、中美貿易戰之後,股市仍然一片混亂,有投行報告指出,過去半年的升市,主要由低息預期、美國10年期債息跌到2厘以下所推動,由於錢找不到出路,無可奈何地進入股市及債市,尤其是歐洲債券,連法國的挫至負利率水平,負利率債券的市值達到歷史新高,除非金融機構指明單要買債券,就算明知會輸也要「硬食」,正常投資者如果不想輸錢,自然會尋找其他工具。
儲局換委員 減息預期增
歐洲的債息負完又負,最大原因是IMF總裁拉加德(Christine Lagarde),11月將成為下一任歐洲央行行長。這位首名歐洲央行女行長,上個月明確表示,如果歐洲經濟形勢進一步惡化,應宣布進一步刺激計劃。
日前澳洲央行減息0.25厘,降至歷史低位1厘,澳洲一向是天然資源出口國,面對疲軟的工業需求,經濟自然會下滑,減息非常合理。
美國30年期債息為2.48厘,10年期債息1.94厘,對比其他發達國家,尚有大幅的減息空間,而美國總統特朗普打算提名聖路易斯聯儲銀行副主席沃勒(Christopher Waller)和謝爾頓(Judy Shelton)進入聯儲局,這兩位都是鴿派,謝爾頓更曾經表示,如果進入聯儲局,將在1至2年內把利息降至0水平。有這兩位鴿派入場,市場對於減息的預期,一定會更加強烈,所以債息有進一步下行的空間。
假如環球債息持續下跌,對於黃金是大利好,因為作為硬貨幣,反正都是零息,至少不會被罰息,而且經過G20之後,中美又再重回談判桌,曾經有一刻避險情緒獲得緩和,黃金顯著下滑,做了一個小震倉,有利後市創新高,因為美元大減息,會令對沖需求上升,黃金是其中一個最值博的工具。
至於另一樣具潛力爆升的是比特幣,筆者亦曾經提過,隨着Facebook發行「臉書幣」Libra,虛擬貨幣的認受性大增,比特幣本身只是一個如同黃金般的交易媒介,用家覺得值幾錢就幾錢,在再次量化寬鬆時代,會吸引資金進入炒作,有機會破頂上衝。
非指數股不宜沾手
美股今年以來的升幅,是由估值擴張推動,實質盈利增長有限,甚至某些板塊已經呈現倒退,但標普500指數雲集美國最大的500家企業,全部都極具規模,可以受惠於低息借平錢,就算增長不多亦沒所謂,慢慢地靠「平錢」逼死中小企,獲得市場份額便足夠,所以,穩陣之選是買入標指,博受惠於容納資金的作用。
至於市寬,美股仍然非常差,非指數股遠遠落後,無論如何有價值,或是增長高於平均值,都不能帶動股價,這種情況有機會維持一段長時間,股市是跟紅頂白的地方,故此除非特別有心水,否則不值得選股去「坐」,尤其是今年5月至6月經濟甚差,並不是每間公司都可以交出令人收貨的業績,故此選擇個股時要小心。
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