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2019年6月27日

梁志麟 圖理滿文

工業金屬價向下 澳元料試海嘯價

澳洲儲備銀行在月初,一如市場預期宣布減息,縱使行長會後的記者會上未有暗示再減息,但上周央行公布的議息紀錄顯示,官員同意未來有機會推出更多寬鬆政策,甚至表明有減息以外的措施來支持當地的就業市場,正好回應近期有媒體討論央行推量寬政策的可能,導致澳元進一步走弱。

雖然減息周期剛於月初展開,輿論近期才開始討論推出量寬政策,但澳元的弱勢已持續了一段時間。【圖1】顯示澳元周線圖,滙價自去年1月起受制下降趨勢線反覆向下,跌穿2016年低位0.6830的機會甚大,以現時的勢頭,滙價將逐步向金融海嘯時期的低位0.60進發。

未有亮點撐起滙價

即使撇除技術走勢,現時不見有任何亮點可帶動澳元回升。澳元除了要面對本地及亞洲區經濟走弱,同時央行有機會加推寬鬆幣策之外,投資者亦要留意工業金屬的影響。【圖2】顯示澳元及工業金屬價格的按年變幅,兩者走勢自金融海嘯後關係密切,相關系數更超過0.8,反映工業金屬價格的前景跟澳元走勢息息相關。

對於工業金屬前景,投資者不宜寄予厚望。【圖3】比較工業金屬價格指數跟亞洲五大國領先指標的迴歸分析,後者領先前者約一季。若把實際數目代入圖中的算式,得出工業金屬按年持平,即代表澳元出現急跌的機會不大,但不要期望有回升的可能。

【圖4】顯示工業金屬價格指數及MSCI亞太區物料股指數跟大市的按年變幅,兩者同樣自金融海嘯後關係密切,後者領先前者約兩個月。結果顯示物料股走勢持續落後大市,雖然未至出現大幅下跌,但預示工業金屬價格後市反覆走弱,間接顯示澳元的前景不明朗。

總括而言,澳元的前景令人擔心,除了面對本地及外圍基本面欠佳和減息陰霾外,亦要留意工業金屬價格的影響,特別是金融海嘯後兩者的表現關係密切。

雖然亞洲領先指標未有顯示工業金屬價格下跌,但亞太區物料股的持續弱勢,反映工業金屬價格的前景欠佳,間接看淡澳元,似乎滙價將逐步向金融海嘯低位0.60進發。

交通銀行(香港分行)環球金融市場部

 

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