熱門:

2019年6月26日

洪龍荃 財智博立

信念和靈活之間的平衡

2008年金融海嘯後,投資步速急劇加快,以往數年一個牛市周期(牛一至牛三)好像不再存在;更遑論現在以美國總統特朗普為首主導的政治市,每每幾日之間已經可以急速轉向,令投資者根本無所適從。

正如上周二晚特朗普與國家主席習近平的「美妙」電話,迅速令市場情緒升溫,原本普遍投資者都估計,兩人在本周G20峰會應該不會面,但特朗普就殺淡友一個措手不及,又帶來一個新的預期,股市也應聲反彈。現今股市是政治主導,我認為較佳的應市手法是買定離手或索性離場觀望,千萬不要市好看好、市淡看淡,因很容易變成兩邊不是人,影響投資回報。

海嘯後一味看淡鑄大錯

我經常強調,判斷一個基金經理表現出色與否,或是否真的確實地執行價值投資,均需要細心觀察,究竟他如何操盤,在市好、市差的時候怎樣做,以及能否做到consistent。有些人在市好就急急追貨,有些人在市差便立刻清倉,完全缺乏信念。但信念二字亦值得商榷,因為信念太強,很容易變得死牛一面頸,愈跌愈買,反之亦然。

我曾經見過不少知名的基金經理在2008年金融海嘯後堅持看淡,認為量寬QE不是特效藥,無法挽救疲弱的經濟,世界經濟將會步入漫長的衰退,因此長期維持淡倉或大量買入黃金避險。最終結果如何?相信明眼人也知道他們錯得離譜,過去10年是美股歷史上最好的時段之一,所以信念二字並不代表一切。優秀的基金經理應該要在信念與靈活之間,找到一個好的平衡點,其表現才會長期優於大市。

或者應該進一步說,信念和思考過程不應該經常作出改變,不然又很容易變得人云亦云;但是操盤技巧卻可以隨時日而提升。今年已是入行後第九個年頭,我在2010年入行時是單純的價值投資者,思考過程很單一,基本上,低市盈率便叫好的投資目標,但是慢慢發現,便宜的公司往往便宜得有原因,便宜中要找到好公司或許更難,更多情況是應該選擇一些原來比較昂貴的優秀公司,在突然大清貨或被市場賤賣時入市,這樣表現或許更好。我對價值的定義進化了,不再單一地只看P⁄E。

G20前宜略減倉套利

此外,因應市場步速加快,操盤上也要更靈活,雖然不是說十上十落,但也要令整體行軍速度加快或盡量預判市場,哪怕只是快半步,也會令整體回報和風險降低。我也很重視組合的回報與風險平衡,我不能忍受大市跌多少,組合便跌多少,我期望組合是在波動率(風險)較低的情況下取得好回報。

以上月為例,港股大跌9.4%,由於我的長倉投資組合早在4月底已經開始減輕倉位,以及特朗普在Twitter發文重提加徵關稅後再增速減倉,因此組合只是輕微下跌3%左右,保障了今年的利潤。同時,兩周前我提到,本月的股市表現應該很難再大幅變差,反而有機會先站穩,宜適時留意好友反擊機會,暫時這看法大致正確。

持有好倉的投資者不妨留意局勢變化,或許可以在G20正式開會前略為減倉,先保障利潤,畢竟習特會結局如何,無人知曉。

作者為博立聯合創辦人/中國通海證券投資組合經理

 

訂戶登入

回上

信報簡介 | 服務條款 | 私隱條款 | 免責聲明 | 廣告查詢 | 加入信報 | 聯絡信報

股票及指數資料由財經智珠網有限公司提供。期貨指數資料由天滙財經有限公司提供。外滙及黃金報價由路透社提供。

本網站的內容概不構成任何投資意見,本網站內容亦並非就任何個別投資者的特定投資目標、財務狀況及個別需要而編製。投資者不應只按本網站內容進行投資。在作出任何投資決定前,投資者應考慮產品的特點、其本身的投資目標、可承受的風險程度及其他因素,並適當地尋求獨立的財務及專業意見。本網站及其資訊供應商竭力提供準確而可靠的資料,但並不保證資料絕對無誤,資料如有錯漏而令閣下蒙受損失,本公司概不負責。

You are currently at: www.hkej.com
Skip This Ads