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2019年6月25日

伊馬仕 板塊觀察

旺季銷情料復甦 白色家電股迎拐點

產業在線公布的家電銷售數據顯示,5月白色家電市場景氣一般,空調行業實現產量1664萬部,按年下跌3.7%;銷量1656萬部,較去年同期減少6.9%。其中,內銷佔1027萬部,下滑3.4%【圖1】;出口629萬部,按年回落12.1%【圖2】。

 

5月白電銷情欠理想,主要由於去年上半年高基數導致增速放緩,以及受累於外部經濟環境波動較大。同時,持續高溫的天氣遲遲未到,令空調銷售短期受到影響。然而,踏入6月份促銷季節,家電行業或迎來拐點。

海信品牌優勢漸提升

「618」年中促銷剛於上周落幕,這個源於京東周年慶,後來各大電商平台加入,成為包括淘寶天貓、蘇寧及拼多多等的購物節,規模媲美「雙十一」,是年度大型購物活動。

從各大平台陸續披露的銷售數據可見,活動反應甚為理想。京東家電銷售2分36秒成交額超過10億元(人民幣.下同);天貓方面,空調、冰箱及洗衣機等大型家電一小時的成交額已超過去年全日。至於蘇寧,「618」當天銷售冰箱按年增長744%,洗衣機較去年同期升522%,空調多賣555%,電視按年亦增售238%。整體來看,6月家電銷售情況的預期可以較為看高一線。

短期而言,近日中美貿易談判重啟漸露曙光,早前帶來的悲觀情緒有所緩解,整體估值有望回升。此外,進入7月、8月,考慮到去年同期基數較低,第三季度零售表現壓力不大,市場預計家電行業有機會出現輕微復甦。不過,在宏觀經濟環境和需求未有出現根本性改變的前提下,行業表現都不宜過分樂觀。

個股方面,可留意中國大型白色家電製造企業海信家電(00921)。集團主營業務涵蓋冰箱、空調、洗衣機、冷櫃、廚房電器等白色家電產品的研發、製造、營銷和售後服務,而公司在內地擁有「海信」、「科龍」、「容聲」三個商標均有品牌優勢。其中「海信」牌變頻空調市場佔有率曾連續13年位居全國第一,「容聲」冰箱市場佔有率則曾11年獲得全國首位。

海信的國際化戰略亦不斷加速,品牌海外知名度和影響力不斷提升,已連續5年入選「外國人最熟悉的十大中國品牌」,2018年「BrandZ中國出海品牌50強」報告顯示,「海信」位列十強,並獲評「成長最快家電品牌」。

海信家電去年業績穩步提升,營業收入360.2億元,按年增長7.56%;實現歸屬於上市公司股東淨利潤13.77億元,其中扣除非經常性損益後的淨利潤按年增長12.36%。參考EJFQ FA+資料,公司預測市盈率約6.8倍,較中位數高約0.1個標準差,估值合理。

海爾兼拓物流服務

股價走勢方面,海信家電於4月高位12.5港元掉頭回落,跌至9元附近已初步見支持,目前守於10天線水平,若能企穩,有機會挑戰上方10.76港元成交量密集區底部阻力【圖3】。

另一方面,海爾電器(01169)亦是可注視的對象。公司為海爾集團旗下附屬企業,主要業務包括從事海爾集團下屬品牌(「海爾」、「卡薩帝」和「統帥」)的洗衣機和熱水器產品的研發、製造和銷售,並於內地分銷集團的電器產品。同時,於中國大陸發展以「日日順」為品牌的大件物流服務業務,涵蓋家電、家居、健康器材等品類。

截至去年12月底止,海爾電器股東應佔溢利37.9億元,按年增長13.7%;收入上升8.3%,至852.5億元。據EJFQ FA+資料顯示,公司預測巿盈率約12.1倍,較中位數低約0.3個標準差,估值合理。

股價走勢方面,海爾電器已成功突破下降通道,且14天RSI亦處於60以上的偏強水平,惟近價蟹貨較多【圖4】,預料需要時間消化才有力再上。

信報投資研究部

 

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