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2019年6月24日

信析 信報投資研究部

港股驚住玩 大藍籌跑贏

過去一星期,中港美三地股市皆錄得頗為可觀的升幅;其中,恒生指數和標普500指數已連升第三周,上證A股則個多月來重上3000點關口。股市進一步回升,主要由三方面利好因素所促成,包括:一、中美元首落實本周日本G20峰會期間會面,磋商經貿議題,令中美貿易戰再現曙光;二、聯儲局議息會議後暗示下半年減息,美元走軟;三、中港股市依然處於深度超賣狀態,繼續觸發挾淡倉活動。

當然,上述3項利好因素中,「習特會」無疑是威力最大的一項,因為這暫時消除困擾金融市場逾月以來對貿易戰持續升溫的憂慮情緒。話雖如此,中美兩國元首會面,能否釋出更多貿易戰正面訊息難料,至於對股市會否帶來更多、更大的推升作用,更存在甚多不確定性。

事實上,去年底「習特會」也曾傳出好消息,雙方達成「停火90日」的共識,不過美股最終都未能扭轉頹勢,在聖誕節前更急瀉。至於今次劇情發展如何?會否歷史重演?木宰羊。

但有一點要留意,雖然過去一星期股市表現亮麗,弔詭的是一些避險資產尤其金價同樣強勢,這或多或少反映投資者風險胃納上升的同時,對後市仍存一定戒心,不忘做一些對沖準備。換言之,投資者對股市後向似乎十分審慎。

全星期計,恒指共漲1355點(5%),連升第三個星期(恒綜大型股表現跟恒指相若,按周升4.8%)。觀乎恒指與中小型股指數走勢比較,可見後者的表現給比下去,按周只分別上升3.1%和2.8%【圖1】。

上述某程度反映投資者「又要玩、又要驚」的心態,資金主要流入藍籌股或一些大型股身上。換個角度看,投資者若對後市依然樂觀,亦可從藍籌股/大型股身上尋找投資機遇。

板塊升勢欠全面

50隻恒生指數成分股中,過去一周只有中電控股(00002)和恒安國際(01044)錄得按周跌勢,分別回落3%和1%。期內表現最佳的兩隻指數成分股,均達雙位數升幅,分別為舜宇光學科技(02382)和友邦保險(01299),按周漲16.6%和12.06%,幅度可謂十分誇張。板塊表現方面,全數25個板塊錄得按周升幅【圖2】,但只有保險、石油化工、科技和航空4個行業表現優於恒指;這亦印證過去一周港股升市欠全面。

大市指標方面,股價高於50天線中線市寬,按周上升5.6個百分點;儘管如此,最新僅報28.3%【圖3】,依然在30%至40%支持區以下,反映恒指連升3星期後,大市依然略為超賣。至於短線市寬(3天線高於18天線),近期保持一底高於一底的形態反覆回升,上周五收於50%強弱分界之上,反映港股短期回升勢頭依然不俗。

技術走勢方面,恒指借「習特會」等利好消息,去周彈升逾千點,一舉收復250天移動平均線,但收市未能站穩在50天和100天之上(目前約28479點和28520點),且現價處於28100至28800點大型成交密集區內,蟹貨阻力大,或需時消化。恒指短期走勢預期頗反覆,尤其「習特會」結果難料。不過,若恒指後市可成功突破28800點成交密集區頂部,因3萬點前蟹貨阻力不大,後市可稍看高一線【圖4】。

至於內地股市,藉着G20峰會將舉行「習特會」等利好消息刺激,上證指數全周輾轉向上,一舉突破近個半月以來徘徊區頂部,並重上50天線和3000點關口,上周五收報3001點;成交趨活躍。

跟港股相若,雖然上證指數過去一周錄得不俗升幅,惟中線市寬(股價高於50天線)只有27%而已,仍然處於相對偏低或超賣水平【圖5】,後市似乎還有一定反彈空間。

滬指回勇 上望3055點

從技術走勢角度看,上證指數於2864點左右,相當於今年初升浪的50%回調支持位找到承托。上周三開始,滬指先後收復前述升浪38.2%回調支持、現為阻力位約2964點位置,和4月8日高位至今形成的下降通道加兩個標準差的頂線阻力,反映技術走勢明顯改善。短期回升目標將是4月展開跌浪反彈50%阻力,即約3055點水平,這亦相當於5月初下跌裂口頂部位置【圖6】。

乘着「習特會」和聯儲局「放鴿」等利好消息幫助下,美股過去一周走勢節節向上,標指更曾創2964.15點歷史高位。不過,對於美股短期後市發展,有3點要留意:

一、標普500指數成分股中線市寬(股價高於50天線)迄今仍未能向上突破今年初向下伸延的下降趨勢線,形成一頂低於一頂形態【圖7】,短期市寬忌掉頭向下,不然確認三頂熊背馳的形態,不利後市發展。

二、標普長線市寬(成分股股價高於200天線比率)已升至約70%的過去近一年半以來徘徊區頂部位置。近年半以來,標指長線市寬每每升至如斯高位都無功而回,甚至出現大幅回落,並且拖低標指(美股)走勢。故此,留意是次標指長線市寬能否向上突破當前徘徊區頂部阻力;否則慎防美股可能出現反高潮掉頭向下。

慎防美股反高潮掉頭

三、儘管標指創歷史高位,惟VIX與VXV比率未見顯著回落,保持在0.9以上相對偏高的位置【圖8】,尤其上周五美股創新高的同時,該比率不跌反升,反映投資者對美股短期波幅上升依然憂慮,「又要玩,又要驚」。故此,各位宜對短期後市抱審慎態度,尤其本周「習特會」結果難料,不排除觸發股市反高潮。

總括而言,過去一星期,中港美三地股市都錄得不俗升勢,但從避險資產尤其金價走勢造好,以及中小型股指數表現相對落後和VIX/VXV維持高位等角度看,投資者似乎抱着「又要玩、又要驚」的心態。始終當前中美貿易戰陰霾未明,本周「習特會」結果難料,投資者極其量只是暫時對後市審慎樂觀而已。投資者若有意短期尋找機會,或可從大型股或藍籌股身上着手投資。

 

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