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2019年6月18日

習廣思 信筆攻略

反彈曇花一現 避險模式開啟

一直困擾港股的「送中修訂」暫緩,再經上周日的200萬人大遊行後,應該短期內不易再推上立法會大會表決,港股投資者隨即鬆一口氣。

中國經濟放緩成首要風險

恒指昨天早市大幅反彈近400點,不過後續買盤不足,收市升幅大為收窄。從避險股受追捧的情況可見,港股正開啟避險模式,代表大市短期難現積極炒賣氣氛。

港鐵(00066)昨天一度破頂升穿50元創新高,這一避險股自去年10月底以來,升幅已有近50%,是繼領展(00823)及中華煤氣(00003)之後另一隻備受追捧的避險股,而且升幅不比領展及煤氣遜色。

如果把港股升勢曇花一現,與避險股備受追捧合併來看,可以確定港股進入避險市模式,事關參與港股的主要持份者之一是傳統互惠基金,這些基金不同於對沖基金可以有很大自由度,隨時低配港股以至零持倉,基於不可持有太多現金,當察覺港股(或中國股市)存有危險之時,只能沽售高風險股,轉而持有低風險股。

目前港股(或中港股)的主要風險,首要的一定是中國經濟滑坡風險,這不論對市場總資金量抑或對企業盈利,都構成下行風險。早前摩根士丹利發表報告,指出港股未到撈底時,援引上周公布的內地經濟數據,包括消費者活動,經過連續4個月轉好後再次回落;製造業指數在新訂單及就業受壓下再現收縮,都反映市況有潛在的動盪,此勢將影響環球經濟復甦。

大摩悲觀 國指最熊睇6850點

報告指出,在基本情況下,恒指目標為28000點,國指為10720點,MSCI中國指數為76點,滬深300指數為3650點,與現水平相比,都是沒有多大上升空間,以至仍有下跌空間。同時,該行把MSCI中國指數評級降至「中性」,並不再予滬深300指數「跑贏大市」評級。

大摩同時公布最牛及最熊的目標價,恒指最牛睇32600點,最熊睇21080點,國指最牛睇12900點,最熊睇6850點,都是下跌空間大於上升空間,代表大摩對後市一旦可能出現大跌,睇得相當悲觀,國指最惡劣較現水平插水35%。

後市另一風險是中美貿易戰,月底「習特會」仍未有眉目,估計最樂觀都只是握握手,談判重開而已,要有協議難度非常之高。

美國商務部長羅斯(Wilbur Ross)接受《華爾街日報》訪問時,亦淡化了本月底日本大阪G20峰會上,美國總統特朗普與中國國家主席習近平在可能舉行的會面之後,達成重大貿易協議的前景。羅斯認為,在G20會議上,最多只可能達成一致,積極地恢復談判。

美方不排除逼人拋售A股

現在最令人擔心的是中美關係一旦決裂,老特還有什麼法寶。資深投資者David Webb早前接受外電訪問時,警告如果貿易戰升級,美國動用的武器可能不僅僅是關稅,老特或許會利用外國資產控制辦公室(Office of Foreign Assets Control),即美國財政部下屬發布及監督制裁的執法機構,下令所有美國人拋售中國股票,類似於去年對俄鋁(00486)進行的制裁。屆時資本戰可能會打響,到時形勢可能會變得非常糟糕。

David Webb表示,投資者應避免持有中國國有企業的股票,並表示他專注於有強烈香港元素或主要是私營部門的股票。

出現以上情境的可能性看來不高,惟一旦出現,後果是災難性的,因為美資基金持有的不止是中概股、中資股,也持有中國企業的CB、Debt Securities等,對於當下高槓桿的中國而言,日後難以集資,以債養債,代表負債泡沫下的中國經濟大禍臨頭。

見識過美國政府雷霆封殺華為,已經唔敢講美國一定唔會出手抵制中國股票,期望中美兩國元首以和為貴,勿搞出更大殺傷力的經濟危機。

 

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