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2019年6月13日

龐寶林 基金人語

人造肉帶給我第一桶金

筆者於1980年代畢業後加入怡和集團旗下工業部門,記得當時怡和集團為香港大型集團之一,代理不少全球500強企業的產品,而且種類繁多及涉及不同行業,甚至數家出售軍火的美國企業。

儘管產品繁多,許多同事早已挑選容易銷售、高利潤、高佣金或難於取締的產品,不少優質客戶亦已名花有主,香精便是其中一例,幾乎所有產品包括雪糕等必須色香味俱全,以往香港大部分客戶均採用怡和代理的英國Bush Boke Allen產品,加入適量香精、顏色及香料等,為食物增添美味、色彩和漂亮的外表。例如以前牛奶公司欲推出荔枝口味雪糕,當他們採用我們代理的荔枝味香精及味道後大賣,令產品不容易轉換材料,倘若轉換後,消費者感覺口味不同便可能影響銷量,況且香精用量較少,所佔的成本比例也較少,即使價格上升一倍,客戶們亦不吝嗇,過往的銷售利潤達數倍之多,絕不誇張。

當推出新產品時,我們必須提供樣本供客戶嘗試或使用,記得不少產品為當時全球嶄新的產品,包括工程塑膠、鈦粉等,即使製造商提供說明書,不但不容易明白,甚至參考各行各業的專業期刊或專有名詞亦非常深奧,我們接觸多為廠商的研究部門或發展部門主管,並非採購部門,他們採用或試驗樣本時,必須非常科學化及實用,無論結果如何,更容易和透徹了解新產品的知識及掌握相關技術,將來使用新產品更有勝算及協助拓展業務。

筆者當時誤打誤撞,結果找到一家英國公司,其中一些產品非常有趣,但當時沒有人理會其產品為人造肉(Texturized Vegetable Protein,TVP),主要成分為大豆,並添加可供食用的香精及色粉製作不同的肉類,如豬肉、牛肉及雞肉等等,還有不同的顏色及味道,筆者看到後覺得必可推出市場,原因如下 ︰

1. 大豆的營養價值非常高,如大家喜歡飲豆漿、吃豆腐花或豆腐等;

2. 人造肉的成本低於鮮肉類,大豆本屬植物,故成本較相同重量的肉類便宜很多;

3. 人造肉原料因屬乾貨而較容易儲存,價格波動也較少,如近期豬瘟事件為例,一日屠宰6000頭豬,豬肉價格立即大升兩倍以上,人造肉的儲存日期較鮮肉類更久、成本更低;

4. 現代人愈來愈喜歡素食,除大量進食優質食材/肉類外,人們經常缺乏運動,鮮豬肉或其他肉類或許太肥膩,食品生產商可考慮在不同的肉類食品裏加入人造肉,比例視乎不同產品而定,例如火腿、香腸等等,不但減少肥膩感,還有植物的纖維口感更佳,成本更輕,若能提高售價,利潤更高及非常划算,猶如汽車的Hybrid,電動和汽油的混合車般!

筆者最終找到適合的新客戶——位於屯門的湖記父子火腿廠,說服他們嘗試加入人造肉原料於其火腿產品內,剛巧老闆的兩位公子從外國學成歸來,便希望採用新原料製造新產品,經多次試驗後成功,更訂購數以貨櫃計的人造肉原料加入其火腿產品,當時利潤以倍數計,除為公司開拓新的收入來源外,也成為筆者畢業不久後賺取的第一桶金!

可惜筆者當時剛畢業不久及年少氣盛,以這桶金購買一輛跑車,隨後1983年英國首相戴卓爾夫人在北京𨄮了一跤,當時香港房地產市場大挫至谷底,猶記得當時一套位於沙田九肚山近二千呎別墅售價只為99萬港元,還有花園和面對吐露港及中文大學景觀,這別墅屬怡和集團旗下的置地公司發展,若同一集團的職員購買的話,按揭利息只需8%,遠低於當時市場利息20%以上,當時買樓只需支付10%首期便可,但筆者已錯誤地動用這桶金購買一輛跑車及日後養車費用,結果未能支付首期,錯過購買二千呎別墅的機會,非常大的教訓,估計後來物業升值的利潤可以購買多輛汽車。

Beyond Meat恐重蹈Tesla覆轍

經過30多年發展,提倡素食、有機與環保等觀念較八十年代有過之而無不及,現時才有一家人造肉製造商Beyond Meat 於5月在美國上市,股價在上市不足1個月內上升幾倍,6月11日(周二)下調25%,若進一步調整,各位或可考慮伺機購入,而且其定位非常良好和迎合環保潮流,不想成為全球暖化的幫兇,無論肉汁和香味足以媲美鮮肉,甚至更勝傳統肉類,雖然其售價較鮮肉昂貴,熱潮來臨便不容易抗拒。

現時人造肉的漢堡包反應熱烈,減少吃肉的浪潮興起,本來利用植物製造人造肉的成本較便宜及更方便儲存,現時售價卻更高,利潤實在更可觀,難怪今年首季收入上升逾3倍,或因其基數較低及暫時沒有其他競爭對手而已,可能這些創業者根本不熟習傳統業務模式,令短期產量不能滿足客戶的需求。

若情況持續下去,猶如Tesla因過去無法滿足客戶的需求而被人詬病,加上後勤服務的輪候時間較長,如維修服務等,客戶被迫尋找替代品或方法,最終損失先機或機遇,讓傳統的漢堡包大舉反擊,如利用人造肉加入鮮肉減輕脂肪水平,並以健康為招徠,吸引年輕客戶,味道反而更佳和售價較傳統的漢堡包更便宜或相若,影響人造肉的銷量,據悉愈來愈多人造肉生產商加入這藍海競爭。

記得湖記加入人造肉原料在其火腿產品後成本下降,味道亦非常不俗,筆者曾購買數罐10公斤火腿與家人及朋友品嘗,結果非常滿意,現時各大超市仍出售其火腿產品,但湖記旗下金妹火腿產品已被四洲集團收購,未知現時是否仍採用人造肉原料生產火腿產品及火腿腸等,倘若沒有,不妨考慮像30多年前加入人造肉原料於產品裏,相信無論形象、價格、利潤及產品年輕化均有助其火腿產品的銷售大增;如有,更應突出人造肉的定位及優點多加宣傳,或許有助四洲集團推廣更多業務,未來有機會因人造肉混合傳統肉類作為食材而提升銷量和盈利。

模擬組合本月至今升2.07%

美國聯儲局主席鮑威爾表達對必要時減息的開放態度,加上美國5月份新增非農業職位遠遜預期,市場憧憬聯儲局快將減息,「做戲般」墨西哥關稅問題解決,美股全面反彈,帶動6月10(周一)亞洲股市情緒向好,港股創下1月以來最大單日升幅。

全球央行似乎均釋放或正在擺出鴿派態度,上周印度央行在今年內第3次減息,利率調低至5.75%;澳洲央行減息25個基點,至歷史最低水平1.5%,為2016年8月來首次減息。

現時中美貿易戰不斷升級,即使兩國領袖將於6月底會面,市場對此卻不樂觀,6月份股市可能出現短期低位,第三季股市則可能緩慢地和反覆地反彈。黃金及債券成為避險的首選,上周不少金礦股基金漲幅逾5%,但金價升幅有限,金礦股受股市走勢影響表現及可能落後於金價,亦受到經濟周期左右。

回顧東驥模擬組合,截至2019年6月10日基金模擬組合過去一周上升2.07%,居然在六絕月獲利,年初至今回報7.54%,自1997年成立以來至今總回報706.96%,平均年化回報為9.82%。

組合中過去一周表現較佳為科技類別,隨美股強勢反彈,摩根美國科技基金一周反彈9.11%,安聯環球人工智能股票基金一周上升4.75%;組合中表現較差為中國A股基金,摩根中國先驅A股基金下跌3.02%,上證指數抹去今年內近三分之二升幅。東驥模擬組合本周暫不作出投資部署,現金持有比例約為23%。

作者為香港證監會持牌人士,沒有持有上述所提及的證券。

東驥基金管理有限公司

www.pegasus.com.hk

 

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