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2019年6月8日

陳詠嫻 市場觀點

邁向「無補貼平價上網」

國家發改委日前發布《完善風電上網電價補貼政策》的通知。通知規定,中國將自2021年初開始停止對新增陸上風電項目提供補貼,有關通知與政府的目標及市場預期一致。

在過渡期內,新核准的風電項目上網電價全部通過競爭方式制定,而政府則鼓勵已經獲審核及批准的風電項目自願切換至「平價」模式。通知還確認,2018年底之前獲審核及批准的風電項目,需要在2020年底前完成接通電機組線路與輸電網接通,才能獲得補貼。

全國共有88吉瓦已審核及批准風電項目儲備, 其中42吉瓦正在建設中,其餘46吉瓦尚未開始建設工作。建銀認為,項目能夠在2020年底之前完成電網,並有權獲得20年的補貼。由於併網受到電網傳輸容量的限制,建銀指出,除非風電運營商能夠保證預先獲得併網批准,否則未開始建設的項目動力小,不能繼續採用早前批准的標杆上網電價情況下,部分可能轉為競價或無補貼模式,而這些項目建設的急切程度較低,對2019至2020年每年新增25吉瓦風電產能併網的預測保持不變。

龍源華能新能源可留意

2019年及2020年的上網電價被視為「指導價」,有關電價決定風電運營商在競價機制下可以投標最高電價。2019年獲批的新項目電價每千瓦小時將下調0.05至0.06元人民幣,2020年的獲批項目將再下調0.05元人民幣。此次電價下調的幅度符合市場預期。建銀提到,在最新的政策下,已審核批准的風電項目出現強裝情況的可能性較低,加上政府對「平價項目」的推動,將會為風電設備製造商帶來進一步定價和利潤壓力,新項目對可再生能源補貼的依賴度較低。

由於表現平平的發電量增長和缺乏催化劑,中國風電運營商的股價由年初至今已經落後恒生國企指數20%。但我們認為,行業催化劑有潛在可能性,包括因基數較低、發電量增速可能自5月起加速, 以及一批可再生能源補貼發放的可能性。龍源電力(00916)和華能新能源(00958)是行業覆蓋中的首選,主要是穩健的業務基本面和財務基礎、對貿易戰的相對絕緣性,以及2019年市賬率0.6倍,均具吸引力。

建銀國際證券研究部聯席董事、能源及電力行業研究員

 

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