熱門:

2019年6月6日

梁志麟 圖理滿文

股市債息仍同向 市寬預示長息上

普遍投資者認為,美國長債息率跟美股走勢理應同向,因為當避險情緒上升,資金便由股市流向債市令債息下跌,反之亦然。不過到今年初標指回升,美國長債息率卻進一步下跌,如【圖1】所示。

雖然投資者對此感到困惑,但參考以往數據,事實上美國10年期債息及標指按年變幅出現同向的機會率只有約半。

未來3個月重返2.5厘水平

即使將時間拉長至金融海嘯至今,按年變幅同向的機會率同樣約半。若以按月變幅取代按年變幅,結果亦大致相若,反映美股及長債息率走勢分歧並非什麼怪事。

但這是否代表投資者錯誤認為美國長債息率跟美股的關係密切?較科學的做法是比較兩者按年變幅,如【圖2】所示,並計算長債息率跟美股迴歸系數的p值。結果顯示美國10年期債息及標指的按年變幅,自2000年開始關係密切,後者領先前者約一個月,兩者之間的p值亦接近零水平,反映美股對美國長債息率有一定影響力。

因此,長債息率是升是跌,將取決於標指的表現。【圖3】顯示標指及其成分股高於200天線的比率,後者領先前者約一季,結果顯示標指將造好,可支持10年期債息由低位回升。

技術上,美國10年期債息已非常接近由2016年低位1.32厘升浪的50%黃金分割,如【圖4】所示。在美股造好下,預期美國長債息率未來3個月可回升至2.5厘水平。

交通銀行(香港分行)環球金融市場部

 

訂戶登入

回上

信報簡介 | 服務條款 | 私隱條款 | 免責聲明 | 廣告查詢 | 加入信報 | 聯絡信報

股票及指數資料由財經智珠網有限公司提供。期貨指數資料由天滙財經有限公司提供。外滙及黃金報價由路透社提供。

本網站的內容概不構成任何投資意見,本網站內容亦並非就任何個別投資者的特定投資目標、財務狀況及個別需要而編製。投資者不應只按本網站內容進行投資。在作出任何投資決定前,投資者應考慮產品的特點、其本身的投資目標、可承受的風險程度及其他因素,並適當地尋求獨立的財務及專業意見。本網站及其資訊供應商竭力提供準確而可靠的資料,但並不保證資料絕對無誤,資料如有錯漏而令閣下蒙受損失,本公司概不負責。

You are currently at: www.hkej.com
Skip This Ads