2019年6月5日
今年初,本欄透過南韓出口增長和李克強指數兩項另類指標,指出環球經濟增長速度短期將繼續呈現放慢趨勢(詳見2019年1月23日本欄)。某程度這兩項指標預示的宏觀境況,與實質情況相距不遠。事隔四個多月,讓我們再檢視及跟進這兩項指標最新表現,從而窺探在當前中美貿易戰陰霾下,下半年中國和環球宏觀經濟前景。
南韓經濟有一定規模(GDP規模全球排行第十一),也是重工業出口大國,且出口的國家均為主要經濟體,包括中國、日本和美國等,所以其出口表現被譽為「礦坑中的金絲雀」(a canary in the coal mine),對預測環球經濟有重要領先指標作用。
上周六(1日)南韓當局公布5月份最新出口數字,按年下挫9.4%,是連續6個月錄得負增長;若觀測5個月移動平均數字,可見整體趨勢維持反覆下滑勢頭。最新平均值為-7.4%,創2016年7月以來的低位。
至於數據較少「水份」,由耗電量、鐵路貨運量和銀行貸款數據編製而成的李克強指標,自去年第二季開始,即貿易戰揭開序幕不久,便再度反覆向下;其5個月移動變化,近月同樣已回到2016年下旬低位,顯示國內經濟下行壓力並未消除。由於南韓出口增長與李克強指數有甚高密切性,多年來兩者趨勢變化頗為一致。這顯示下半年宏觀經濟大局未許樂觀,尤其若中美貿易戰繼續升級,甚至轉化成持久戰,宏觀形勢朝向環球衰退方向進發,相信離事實不會太遠。
信報投資研究部
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