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2019年6月4日

信報投資分析研究部 期貨大戶手影

炒家異常看淡 銀價又現死叉

美國通脹指標持續溫和,聯儲局最看重的核心個人消費支出平減指數(Core PCE),4月份僅按年上升1.6%,遠低於局方2%的目標,減息呼聲此起彼落,美滙指數再失98關口。

另一方面,中美貿易戰硝煙四起,美國總統特朗普突然又對墨西哥加徵關稅,加劇投資者對環球經貿關係緊張的憂慮,市場避險情緒持續高漲。美元升勢放緩加資金避險,白銀價格上周從逾5個月低位顯著彈升。

金銀比率(Gold/Silver Ratio,每盎斯黃金對白銀價格的比率)目前攀至1993年3月後最高的89.7倍,屬異常偏高水平。由於以往金銀比率飆升之後,貴金屬價格大多會走高,而銀價的表現通常會明顯優於金價,故坊間不少分析均認為,銀價或即將出現一次「似樣」反彈。

然而,交易員與坊間看法迥異。根據美國商品期貨交易委員會(CFTC)最新資料顯示,截至上周二(28日),非商業(或投機性)投資者所持期銀淨長倉合約數目,按周減少逾500張,短倉合約數目卻再猛增5000餘張(5.9%),令期銀最新淨短倉合約數目由前周的20114張,飆升至上周的26016張,為去年9月18日以來最高【圖1】,且連續4星期淨短倉數目增加。

至於期銀最新淨倉數目佔未平倉合約比率也連挫4周,報負10.6%,進一步逼近去年9月4日創下的紀錄低位負12.2%。期銀COT指數(COT Index)方面,最新亦回落至3的極端偏低水平,屬今年新低,某程度上反映投機者或炒家目前異常看淡銀價後市。

6月跌市有「慣性」

儘管銀價過去兩星期多次力守14.3933美元(即前升浪累積升幅回調78.6%支持位),但考慮到上方約14.7829美元(即黃金比率61.8%與2月初至今形成的下降通道頂部交滙)可謂壓力重重。此外,上周四(30日)銀價50天線跌穿200天線,出現「死亡交叉」利淡訊號;若往後未能向上突破關鍵阻力,不排除銀價繼續沿下降通道反覆尋底【圖2】。

 

若從近30年周期市況來看,銀價6月再度回軟的機率也較高。

統計1989年至2018年銀價各月份表現,6月份平均下挫1.73%,是跌幅最大月份,且於30年裏有21次「見紅」,即下跌比例高達七成,也是全年中表現最差的月份,未知今年會否延續此慣性格局?

信報投資研究部

 

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