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2019年5月31日

舒暢 專家論「戰」

美重關稅倘持續 或衝擊中國經濟

鑑於中美貿易戰僵持不下,今明年中國經濟增長預測已遭下調。我們認為,內地經濟放緩的幅度主要取決於美國對中國進口商品加徵關稅的規模和持續時間。

經濟增長或下破6%

若美國只在短期對價值2500億美元的中國進口商品徵收25%關稅,則內地經濟增長受到的衝擊較小,並只會持續兩個季度,而中國只須加推溫和的經濟刺激措施,便可輕易抵消相關影響。美國總統特朗普與國家主席習近平或於6月底在G20峰會會晤,意味雙方或有望解決爭端。

若美國關稅長期居高不下,預計會對中國經濟造成重大打擊,導致其GDP增長於2019年放緩至6.1%,並於2020年進一步跌至5.8%。雖然未來形勢難料,但目前看來,美國長期向2500億美元中國進口商品加徵25%關稅的機會似乎最大。

在我們看來,美國長期對所有中國進口商品徵收25%關稅的機會偏低,因為這種極端的做法會令美國經濟和股市元氣大傷。對中國而言,可能令經濟增長於今年放緩至6%,並於明年跌至5.4%。目前,美國已宣布對總值2000億美元中國進口商品徵收的關稅由10%上調至25%,並威脅對餘下商品加徵關稅。中國亦已就此宣布反制措施,把600億美元美國進口商品的關稅稅率由5%上調至25%,勢必令中國增長前景轉差。

須加大再平衡力度

綜合以上所述,我們認為,美國在短期或長期對部分中國進口貨加徵關稅的機會較大。鑑於加徵關稅會對兩國經濟造成打擊,有關影響或將有助推動中美談判進程,令兩國快速達成協議。在這情況下,美國關稅稅率將會迅速恢復至5月初水平,即對價值500億美元和2000億美元的中國進口商品分別徵收25%和10%關稅。

若美國繼續實行今年5月宣布的關稅措施,而不對所有中國進口商品加徵關稅,預計今明年中國經濟增長將分別降至6.1%和5.8%,年內出口量亦會大跌8%。內需方面,預計今年消費需求將增長8%,維持首4個月的增長步伐不變,但仍低於2018年9%的增幅。不過,投資料將會增長9%,高於年初至今6.3%及2018年5.9%的升幅,這反映公共開支增長可充分抵消貿易戰對私營製造業投資造成的負面影響。因此,若公共投資未能回升,中國經濟增長將會進一步放緩。

展望未來,雖然當局應會加大政策支持力度,但若製造商加快把生產轉移至中國以外的地區,內地中期增長前景將減弱。此外,為支持經濟增長,宏觀槓桿率亦將逐漸上升,從而導致經濟增長更加失衡。若要避免短期經濟增長跌幅擴大,中國將須在長期加大去槓桿和再平衡的力度。

作者為彭博亞洲首席經濟學家。她為《信報》/信網撰文,分享經濟見解。

 

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