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2019年5月27日

石林 金與銀

金銀牛熊拉鋸戰持續

金市牛熊雙方拉鋸戰仍在持續,儘管其中一方有時佔到上風,但始終未能取得壓倒性優勢,另一方卻不時伺機反擊,最後造成市勢不斷反覆上落。在行外人看來,金價看來無很大變動,但對行內人卻帶來一定困擾,因為市勢沒有明顯持續方向。

上周金市亦出現上述情形,先是承接前周較明顯的回落餘勢,在周二續滑跌至1269.6元(美元.下同),看似前低位1266元重要支持水平將再受考驗之際,金價卻止跌回穩。到周四又突告明顯回升,高位升抵1287.3元,但周末又未見續升,略回順到1284.7元收市。

銀市情況類似,但略有不同。上周雖守着前周低位,但乏力回升,在周四明顯與金市雙雙反彈,曾見14.05元,周末則回順到14.53元收市。

簡單來說,在過去6周,金市每周收市價呈有趣的「梅花間竹」情景。銀市則出現連跌3周後的略為回升。

不宜抱一面倒心態

此等市況除反映出上文所說的牛熊雙方拉鋸戰持續外,背後相信是因為全球經濟前景確不甚明朗,同時還包括當局貨幣政策態度欠堅定,這又造成分析者意見繼續分歧,各有各的側重面,誰也說服不了誰。

投資者方面,當某一短期市勢符合自己的預期時,就興高采烈;但一旦發覺未如想像時,又心灰意冷,趕忙離場。以上情況的綜合結果最終使到金銀價格忽上忽落,欠缺具持續性方向。

平心而論,這種市勢的確難以準確掌握,最好不要抱一面倒心態對待。寧願放棄一些短期機會,耐心等候明確市勢到來。

目前金銀兩市即使在基本因素消息方面,也不是完全跟同其相應方向行走。例如在前周,中美貿易談判陷入僵局、兩國關係急劇惡化,但黃金的避險功能並未見強化,金價反明顯回落,但仔細看又並非完全如此,金市短線走向又與全球股市存在若干反向關係,反映有部分從股市流出的資金跑到金市中來。

上周公布的聯儲局上月政策會議紀要,再次顯示當局保持耐心觀望態度,本不利於金價,但翌日發表的耐用品訂單數據欠佳,市場對美國減息預期又生,美元回落,金價回揚。

暫與美債價格同向

在這看似雜亂無章、難以掌握的消息反應方面,似乎還有一條可觀察的線索,就是黃金目前雖非首選的避險工具,但此功能尚在。現時較佳的避險工具是美國債券和日圓,金價在某程度與該兩者價格變動大致同向,請各位留意之,但本欄應指出,在目前環境下,美國債券價格(或孳息率)未必與美國聯邦基金利率走向完全有關,債價上升主要是避險需求買入所致,故宜繼續小心行事。

在圖表上,金價曾輕微跌破自去年8月以來的上升軌,但力守今年低位1266元不破,技術走勢無出現進一步劣化,其後在該升軌上回彈,短期市勢可望回穩略偏好;支持這點的還有美元從高位回落,但金甲蟲指數相對仍疲,似未顯示大回升之勢。現估計短期金市暫不致跌破1274元,而分別在1276元及1281元有支持;但在1291元及1296元或有回升阻力,暫難升越1290元。

銀市現諒可守住14.34元,短期支持上移至14.5元,但銀礦業指數表現仍相對差,加上大宗商品重拾中期調整走勢,故銀市難大幅回升,在14.75元會有阻力。銀價須重越14.95元,才可改變目前的相對弱勢。另外,本周須留意美國首季GDP修訂值,和4月核心PCE數據。

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