2019年5月25日
上周指美國總統特朗普對中美貿易談判的成果頗着緊,故落重藥又傾又砌,有時似乎砌得太重手,市場就恐慌,但他急於求成有機會弄巧反拙,最新他則預計,與中國進行的貿易戰快將結束,對在某個時點達成協議充滿希望。
周五讀《信報》,發覺兩位同文的觀點值得參考,其一是高天佑,他指特朗普接近10日未再在Twitter說出China字眼,甚至整體帖文頻率也大降,反映貿易戰正陷惡劣局勢,大家都看不透對方和大局。
對歐美依賴程度成疑
高兄認為,像兩幫黑社會晒馬,大家都不想動手,最理想是互罵一輪埋枱坐低了事,最怕是馬仔太high,或一個玻璃樽跣手飛出,觸發開片,傷身又傷財,這和本欄上周提及「雙方其實很有意欲達成協議,惟埋門討價還價的階段十分容易擦槍走火」的判斷吻合。
其二是科網人黃岳永,他認為中國對歐美的依賴程度其實沒有想像中高,華為曾講過,如果無法繼續使用Android,就推出自己的操作系統作為Plan B,相信中國亦有Plan B,今次特朗普的行動令更多中國公司知道不能依賴外國的供應,Google前行政總裁施密特(Eric Schmidt)曾預言,10年後世界上將有兩個互聯網,一個是美國主導,另一個是中國的互聯網。
愚見認為,黃兄口中的亞馬遜(Amazon)、 Facebook固然容易被淘寶、微信取代。事實上,中國自己的大門一直沒有打開,市場主要擔心的應該是硬件,很多關鍵技術都涉及美國的公司,而缺少相關技術有機會令整個產業鏈停頓。
華虹半導體估值合理
例如移動裝置晶片的領頭羊ARM,雖為英國廠商,但鑑於產品設計中包含來自美國的技術,故須遵守當地的管制。據悉,華為擁有ARMv8的永久授權,不過在生產使用ARM架構的晶片時,要向ARM支付費用;因此,新產品的推出將受禁令影響。
ARM的設計架構是世界絕大部分移動設備處理器的基礎部分,那些晶片不單用於智能手機,亦用於5G基站、電腦服務器等,早前華為推出的「泰山」伺服器便用了ARM架構的鯤鵬920晶片。
又例如,日本電子巨頭東芝早前公布,須檢查供應予華為的產品中,是否包含美國生產的零部件而全面暫停出貨,及後確認與美國禁運措施不牴觸後才重啟供貨。這還未提及晶片設備以至電子設計自動化(EDA)的技術,這是本欄上周指出「中國的科技及軍事實力仍遠遜於美國,實在懼怕後者的全面封鎖」的原因。
經一事長一智,相信中國未來會更沉穩地行自己科技上的路,而有關產業長遠可看高一線,相比起炒概念的中國稀土(00769)或中芯國際(00981),華虹半導體(01347)的估值似乎較合理。
高盛最近覆蓋華虹,首予「買入」評級,認為華虹專注專業領域科技,令毛利及盈利波動較其他半導體代工生產商少,由於公司資本開支及投資強勁,料有高於同業收入及盈利增長,估計未來3年盈利複合增長率達13%,12個月目標價24元,即現價的上升空間逾50%。
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