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2019年5月21日

林國泰 財經DNA

騰訊要翻身 多條腿走路

騰訊(00700)與很多國際科技企業一樣,在發展過程中,會面對瓶頸位,微軟就是一個好例子。微軟以軟件生意起家,但市場已經發展成熟,近幾年生意時好時壞,現時市佔率高,本來難以回復高增長。幸好,微軟發展雲端服務,令生意重拾高增長,市場期望騰訊情況亦差不多。

過去手遊是騰訊生意增長的火車頭,自從政策對手遊要求收緊,限制手遊發展,短中期內遊戲生意同樣難以回復高增長,最新一季收益增長只有4%;反觀金融科技及企業服務收入同期增長率為44%,兩者相差40個百分點。初步推算,最快在2022年,金融科技及企業服務將超越遊戲生意,成為騰訊主要收入來源,以下三點值得注意。

新業務與手遊並行發展

首先,雖然騰訊有支付及雲端服務支持生意高速增長,但新業務何時產生盈利仍屬未知之數,而且新業務在內地及海外市場面對很多競爭,相信利潤情況不及手遊般好,令騰訊短中期的盈利增長加添不少壓力。因此,騰訊要靠新業務推動生意增長,亦要繼續着手發展手遊,保持盈利增長動力,短中期內缺一不可,否則對生意表現有負面影響。

第二,騰訊管理層表示,雖然內地遊戲人口已近飽和,但遊戲種類仍有創新機會,整個遊戲行業作為消費娛樂,每單位成本相較電影仍很低。海外遊戲發展仍然是大方向,主要利用之前投資的公司包括Supercell、Riot及Epic等,讓其自主研發。以海外遊戲公司針對海外市場研發新遊戲亦合理,但騰訊手遊連同社交平台推廣遊戲,成效或打折扣。

第三,騰訊投資大量初創甚至上市企業,部分市場人士鼓吹這批企業可能發展至第二間騰訊。雖然不能抹殺任何可能,但機會不大。部分投資者面對帶着「騰訊光環」的企業至今盈利情況仍不理想,因而感到失望。在商言商,這類企業與一般初創同樣面對九死一生的挑戰,儘管背後有大型科網企業支持,成功率或高一點,但背後風險不低。

雖然如此,騰訊仍有機會參與其他科技項目,有利找尋另一高增長火車頭,減輕依賴手遊、支付及雲端生意,有利日後由兩腿改為多條腿走路。

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