2019年5月20日
中美貿易戰的發展繼續困擾大市,美國總統特朗普繼此前一周落實擴大對進口中國商品的徵稅幅度後,上周又公布限制華為等中國企業向美企買入科技產品。A股上周表現續弱,滬深指數分別再跌1.94%及2.55%。其中,不受貿戰影響的食品股,以及被視為可以反制美國的稀土、晶片概念股,均跑贏大市。
貿易戰的發展,由最初只討論貿易赤字平衡問題,最終演變成對中國科技行業發展的打壓。美方對包括華為等中國企業產生恐懼,正想方設法把它們趕盡殺絕。所謂「生於憂患、死於安樂」,曾幾何時,中國企業亦安於從事低端的勞動力密集行業,但隨着勞動力成本上漲及東南亞周邊國家亦開始發展,在失去價格優勢的情況下,中國企業為求生存,才被迫轉型至附加值較高的科技產業。事實上,在當前全球科技產業中,中國大部分企業仍只是分擔最低端的組裝部分,相關盈利或比紡織品高,但依然處於低水平。此前便有研究指出,組裝一部蘋果手機,中國只賺8.46美元,佔總利潤的3.6%。
本來,若美國繼續掌控核心技術,把低端的組裝工作交給中國,相關內地大部分企業均會繼續安於現狀,亦不願花巨資進行研發。但如今,華府不斷威脅除加徵中國進口商品關稅之外,更要禁止中資企業購入美國的科技產品。如此把中國逼入困局,只會令內地加速科技方面的投入,反而更快對美國形成威脅。
在美方打壓下,滬深指數踏入5月至今已累挫逾6%,當中涉及外貿的企業跌幅更為明顯。美國的打壓短期內不可能解除,中國經濟發展只能倚靠中央出力。目前,投資者對央行持續「放水」,以及中央進一步加大基建投資、消費補貼等方面皆有較大憧憬。
不受貿易戰影響的內需及基建股,近期表現一直較佳。其中,白酒股對資金的吸引力依然最大,五糧液(000858.SZ)、洋河股份(002304.SZ)、貴州茅台(600519.SH)、瀘州老窖(000568.SZ),以及山西汾酒(600809.SH),上周均吸引了過億元(人民幣.下同)的主力資金淨流入,當中以五糧液和瀘州老窖的升勢最凌厲,上周累計升幅逾7%。
料增科研投入抗美封鎖
此外,投資者普遍相信,在美國對中國進行科技封鎖的情況下,內地必將加大科研投入,包括晶片股在內的高科技企業可望受惠。上周晶片概念「吸資力」十足,紫光國微(002049.SZ)及華天科技(002185.SZ)分別吸納了5.9億及1.5億元的主力資金淨流入,股價急飆8.21%及6.04%。
上周滬指收報2882點,未能站穩2900點樓上。在美國威脅未解、中國經濟數據又欠佳的情況下,大市的確易跌難升。不過,近期看到仍有資金追捧白酒及晶片股,可見市場信心尚未跌至谷底,投資者對後市仍寄予盼望。相信只要貿易戰方面的消息平靜下來,A股仍有望保持平穩。其實,眼見下半年經濟發展充滿挑戰,中央也不敢放鬆,支持各產業發展的政策陸續出爐,銀根方面亦保持較寬鬆的狀態。回想起2008年金融海嘯時,中國經濟亦能成功「保八」,在目前內地對美出口只佔GDP不足4%的情況下,估計今次貿易戰不可能全面拖垮中國經濟。
貿易戰帶來的心理影響遠大於實際,只要市場冷靜下來,相信恐慌將會逐步消除。若再沒有重大負面消息出現,滬指進一步深跌的機會不高,2900點附近有望暫時企穩。至於上升動力,則視乎中央政策及宏觀數據能否回暖而定。投資者目前宜炒股不炒市,嚴選績優政策受惠股,以及業務穩定的藍籌股。
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