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2019年5月18日

阿米 有米落鑊

重陷貿易戰 投資怎應對

美國把2000億美元中國貨關稅提升至25%,中國亦上調部分美國商品關稅還擊,由有得傾變回貿易戰重新開打,現在算是正式過了首個回合。市場反應頗為冷靜,環球股市急挫,但只跌兩三天便回穩;若論恢復能力,美股明顯較中港股市更強,消息過後一周左右便逐漸收復失地。

短線回穩,但之後手尾怕且仍然好長。中美談判恐進入僵局,現時偏佳的經濟數據以至投資者信心,亦難免隨着時日逐漸磨蝕,尤其是美國總統特朗普擅長以Twitter管理預期,趁市場恐慌完喘口氣,連環發Tweet指中美只是「小爭吵」,兩日內一招延後汽車關稅,以拉攏歐洲及日本,再來一招封殺華為,意在逼中國短時間內重返談判桌。好一句小爭吵,現在看來更是虛則實之。

無視MSCI 外資續離場

淡市中唯一綠洲,是市場憧憬中美雙方均會在貨幣政策上轉向寬鬆,以延後貿易戰對本國實體經濟的影響,時間就是籌碼,誰能捱到最後,才可以逼對手讓步。從這角度出發,中國牌面上相對輸蝕,今年首季不俗的經濟數據是靠去年底積極放水加上低基數映襯而成,最近公布的4月份消費數據已經相當走樣,市場更預期未來幾個月可能有失業潮出現,外資似乎已經用腳投票;踏入5月,「滬港通」北向交易仍是出多入少,就算MSCI增加A股權重於本月底生效,似乎亦無改外資離場趨勢。

策略上,阿米仍然守住之前所講,短期美股仍會較中港股市為好,選股則要分開長坐和短炒。其中一招是守住各類必需消費品股(Consumer Staples),其中尤以形成行業壟斷格局的食品股更佳,中港股市現成例子是乳業股,幾乎由伊利(600887.SH)及蒙牛(02319)二分天下,零售端有產品定價權,加上企業亦有部分垂直整合,原奶價格對成本衝擊較小,算是較能長坐的類型。

糧食趨緊張 通脹或後發先至

短炒則有兩類,一類是貿易戰風眼受害股,例如「手機孖寶」舜宇光學(02382)和瑞聲科技(02018),以及美市半導體股如Micron(MU)等,這些公司都有強烈周期股特性,加上受貿易戰影響嚴重,股價波動極大,在股價及消息極端時,可以用遠期價外Long Call或Long Put操作。

另一類是農牧產品,近月非洲豬瘟襲中國,分析均指可能困擾數年難以撲滅,最近又有名為「草地貪夜蛾」的害蟲突襲亞洲,傳聞中國多省出現蛾蹤,若說有糧食危機可能是誇張,不過多少會影響生產,加上近期中國熱錢下注農產品期貨推波助瀾,如食品價格攀升,確有可能令中國承受通脹上升壓力,繼而影響貨幣政策緊張,不可不察。

筆者馮宏遠為證監會持牌人士,筆者個人並沒持有上述相關股份,筆者客戶持有伊利及蒙牛股票衍生工具權益,並隨時可能買入或沽出。

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