2019年5月18日
上星期和記電訊香港(00215)除淨,派完末期股息加特別息83.2仙後,股價即挫17%,翌日再跌,最終上周累跌24%。今次派特別息源於公司在2017年10月以代價145.27億元出售固網電訊業務HGC全部股權,之後一直存有大量現金,沒有作什麼投資,幾年來亦沒動用過資金。之前用得比較多的就是以4.71億元向DOCOMO買入和記電話及H3GHK的24.1%股份,兩者成為和記電訊全資附屬公司,代價以現金支付。
今次交易主要是整合公司流動電訊業務。其實自2017年出售相關業務後,和記電訊香港的生意可算所剩無幾,買DOCOMO的24.1%作價是4.71億元,以估值計算,流動電訊業務的企業價值倍數大概是4.7倍,市盈率16.2倍,依當時市價計,交易作價亦算合理,和記電訊香港持有的流動電訊業務,以100%來計算就是價值20億元。
睇番5月14日中央結算系統(CCASS)持股紀錄,最大的沽家來自兩間券商,分別是中國銀河國際及中國建設銀行,前者一天就沽出1223萬股,後者則沽出1055萬股;有趣的是,兩家機構都是在3月和4月開始增持和記電訊香港,而公司是在2月28日宣布派特別息,收購DOCOMO的24.1%股份是在3月底,所以兩大機構增持的可能性,較大機會與特別息有關,中國銀河國際動用近億資金,而中國建設銀行增持亦達幾千萬,為什麼都在除淨當日大手沽貨?
或涉投資移民戶口洗倉
正常一隻股票除淨後,股價會下跌跟股息相應的數目,而最終股息加上股價應該不變,即與除淨後相同。有人說除淨後馬上大手沽是因為有些投資者買和記電訊香港是博股息,但其實這不太合理;因為首先一買一賣也有成本,而派息後表現亦難以確定。
有一個筆者認為較能成立的說法,是與投資移民戶口有關。前幾年有好多國內人移民香港,開了很多一人1000萬的股票戶口,這些戶口要「放夠期」才可以拎錢走,但其實是有方法套現的,就是收股息,所以好多這些戶口的持有人都在找一些高流通性、相對安全,以及派高息的股票。
和記電訊香港在這情況下,確是不二之選,電訊股、誠哥股票、特別息,以及成交量足,如果好幾個投資移民戶口全倉入場,同時在除淨後一齊走,就會造成上周和記電訊香港大跌的情況。洗倉過後,和記電訊香港企業價值倍數只有不足2倍,低於同業兼低於之前買DOCOMO股份的估值,投資移民戶口走佬為其他投資者帶來機會。
本人及與本人有關之戶口有持有以上股份及相關衍生產品權益。
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