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2019年5月7日

陸文 談股論策

特朗普反枱 中方反應主宰後市

A股在驚駭氣氛下復市,在五一黃金周長假期過後,上證與深證成指分別下跌5.58%及7.56%,港股恒指也一度急挫並跌破29000點,反映周日美國總統特朗普一招變面,令大部分好友全線被縛,觸發恒指在大成交配合下插水。中美貿易博弈的政治市難測,正好為5月窮帶來好淡通殺的市況,短線暫宜作岸上觀,留待中方作出的反應,才為後市作評估。有趣的是,內地官媒低調處理特朗普言論,對好淡友均缺乏啟示,值得留意。

中美近半年經歷共10輪貿談,特朗普是次一言堂,向中國輸美共5500億美元商品徵收25%關稅的威脅,肯定令日後談判以至雙方信任度大減。特朗普不按常規的霸權作風,日後談判手法勢難服眾,投資者現水平入市存着賭博成份居多;難怪市場重提月底秋官主演的《詭探前傳》電視劇首播,再度令丁蟹效應言之鑿鑿,猶記1992年《大時代》與1994年《笑看風雲》在首個月播映期間,大市分別出現20%跌幅。踏入5月份,相信只有特朗普部署沽空才是少數贏家(苦笑)!

5月死亡率極高

評論中港股市未來一段日子趨向,不得不回顧本欄踏入5月份前的展望,當時提早為「五窮」發出預警,因恒指首4個月累積5000點升幅,配合期內輪動板塊個股急速變動,反映調整預期下,建議見好即收的短線策略。上周筆者亦對「五窮」作出新解讀,配合過去十年5月份七跌三升,升跌波幅大,代表5月份絕對是預測性低兼難玩的月份,市況較反覆,好淡通殺下死亡率極高。

中美貿易談判進入關鍵時刻,容易產生博弈性的好淡效果,昨天正好反映特朗普一改早前樂觀言論,刻意向華提升關稅作出施壓,令好友全線被縛。上周港股在一片看淡下反高潮向上,並重返30000點水平,市場預期中美達成協議機會大。恒指昨天卻大跌近千點,5月份一如預期出現好淡通殺的多變局面,後市會否戲劇性突破,視乎關稅戰進展,有機會再成為拖累中美以及全球經貿的不確定性元素。

近月美方一再向華施壓,以爭取貿易上較大利益,中方無論在保障知識產權上、增加向美國農產品及石油等商品的數額,似可滿足美國大部分要求,達成階段性協議機會不低;惟特朗普在中國副總理劉鶴本周三率領逾100名官員訪問華盛頓前突然變面,市場作出多方面揣測。特朗普期待今次協議取得重大成果,有利其明年總統大選連任,同時關注中美談判已拖延半年時間,再延長期限的話,反不利美方爭取有利的籌碼,目前正採取如「話事啤」的談判策略,目的是盡快達成協議;另一方面,從過去4個月來看,美國經濟表現與美股衝高的氣勢,而中國首季GDP亦有6.4%增長及內需強勁,「維穩」措施逐步到位,兩者均有較大的談判實力,令中國在維護本土利益上有反撲空間。中美達成協議,將成為稍後中歐貿易談判的藍本,令中國在保持本土有秩序可控下開放,不致令部分產業承受過急的開放壓力;再者,今次只能達成階段性協議,美方未來在世貿與世銀改革方面,將針對中國這第二大經濟體作出競爭上的束縛,也是中國盤算雙方利益下要保持未來博弈的籌碼,不會一次過作全面放寬的承諾,令急於求成的特朗普有所不滿並不為怪。

28500屬好友必守水平

至於稍後中國的回應,足以左右短期投資市場表現,估計中方訪美成效存疑,港股短期受壓機會不低,但雙方有爭取達成協議的基本意願及需要,今次只屬談判上的爭拗。

對於後市去留,可從技術與基本因素分析。首先是恒指年內反彈到去年跌市的0.618,已反映市底回穩,利逢低吸納,短期恒指力守28500點,一旦跌破,250天線28100點附近亦有頗大支持,而50天線29300點後市上落穿梭的水平機會不低,較利短線在28500/29000點分段吸納,中線以28100點為好友必守的水位,上望阻力在30200點,應是上半年高位所在。

至於基本因素,主要涉及政治市、貿易談判引發的震盪,較易出現短線起伏,市況利作好淡短炒活動為主,不排除中方要作具體盤算後才作回應,暫難期待本月底前有突破。

可以肯定的是,中央會保持甚至加大對國內經濟維穩的措施,一方面配合A股「入摩」獲約300億美元,增加帶來支持,其餘穩定刺激產業政策將會出台,保持市場資金充裕,減低一旦加徵關稅對中小企帶來的壓力,相關產業將反成短期資產「換馬」對象。

配合上述維穩的思維,任何涉及內需扶持的板塊均有望跑贏大市,一方面維持入市資金在未來兩個月保持在15%至20%,確保處變不驚的平常心,靜待早前累積的升幅完全消化,貨源重歸強者手上,才有望構建年內第二個升浪的根基。

維穩受惠產業贏大市

中央短期內應加大維穩的力度,昨天已作定向性降準扶助中小企,國家隊亦傳出入市消息,這亦是內地慣常的維穩操作活動,不足以扭轉變化難測的市場心態。

 

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