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2019年5月4日

松仁 私募廣角鏡

從捐贈基金看真正成功風險投資

說起風險投資,相信一般都會想起一些風投大佬例如紅杉、經緯、深創投及Andreessen Horowitz等。其實在美國,一些大學的捐贈基金endowment fund風險投資表現也是一樣亮麗,甚至跑贏大部分風投的平均回報率,只是一般大學的捐贈基金都會分散投資在不同資產類別,有時候他們在一些主要風險投資專案裏也不是特別顯眼。

由於大學的捐贈基金的投資年期可以很長,畢竟大學尤其是名牌一線院校的資金來源穩定及持續有增長,所以投資在長年期的股權及風投項目是比較合適,而大部分的大學捐贈基金都有把一部分投進PE或者VC。

年回報率平均25%

在主要大型風投基金如紅杉等,都不難找到捐贈基金的身影。其中在美國規模僅次哈佛捐贈基金的耶魯捐贈基金,就是多年來在風險投資回報極度亮麗的捐贈基金,過去二十年平均年回報率高達25%,而且多年來知名投資人才輩出,例如基金的CIO David Swensen,以及多年前從耶魯拿到資金開檔的高瓴資本的張磊等,都與耶魯捐贈基金有莫大關係。

事實上,隨着風投成績表愈加亮麗,耶魯捐贈基金近年也陸續增加投資在風險投資基金及風投項目的比例,從整個基金的百分之十幾一直提升至近期的接近百分之二十。

對比大部分其他大學的捐贈基金,風險胃納明顯較高,而當大部分其他捐贈基金或者主權基金這類主要做Limited Partner只投基金的時候,耶魯捐贈基金就積極直接投資風投專案,例如Facebook、Linkedin、AirBnB及Uber等,其中Linkedin的投資為270萬美元,當公司在2011年上市,就讓耶魯賺了8500萬美元,其眼光之獨到,絕對比很多大型風投基金還要厲害。

 

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