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2019年4月30日

陸文 談股論策

「五窮」解讀新法 短線死亡率高

5月份將至,左右後市的利淡因素揮之不去,板塊與個股有機會借勢震倉式下跌或挾倉式急彈;加上全球印銀紙量化寬鬆持續,熱錢滾動不休,正是5月致窮的重要因素。

港股每年有兩、三次贏面頗高的日子,無論睇好及造淡均具不錯值博率,首季應是上半年最佳的入市時機,稍後進入橫行大幅炒上落日子機會頗高。

五窮魔咒上周疑似提前浮現,筆者在感恩節前已對五窮六絕這傳統智慧提出關注,恒指反彈至30000點重要技術及心理關口,出現較明顯回調鞏固壓力,期內個股與板塊輪動炒作活動頻繁,反映投資者畏高心態冒現,頻頻換馬及轉投相對落後的個股,惟宜短勿長,多屬見好即收的炒作。內地步入長達4天的勞動節黃金長假期前,對累積3個半月升幅的A股而言,足以催化一次似樣的調整。

過去十年5月升跌波幅大

筆者早前對「五窮」另一個解釋,相信整個月份的市況較波動,起伏升跌較難掌握,容易構成好淡通殺,入市投資者可能承受較大損失,就以過去10年表現來看,恒指5月份有7跌3升。2009年恒指急升17.07%,但在2010年與2012年分別下跌6.36%及11.68%,而2014年與2017年亦有4.28%及4.25%升幅,着着反映5月份是一個典型波動性較高的月份。撇除統計數據的啟示,單從基本政經因素來看,估計今年5月份容易產生短暫具爆炸力的升跌變數,因為月內中美貿易談判進入關鍵時刻,一旦爭拗持續,兼且近日美國總統特朗普談判態度偏強硬,容易引發沽售誘因;倘最終功德圓滿,亦將帶來上衝藉口,意味造好或造淡者均要承受外圍不確定性因素;還有連串中美經濟數據,內地4月份經濟表現好壞亦導致市場有不同演繹,就如早前中國3月份與首季經濟和信貸數據理想,以及降準等刺激措施放寬預期下,市況隨即視為調整藉口,反之亦然。

筆者對內地經濟年內平穩增長抱有信心,5、6月進入橫行鞏固期機會較大。不過,投資策略上應抱着與市場對着幹的逆向思維,一旦市場出現下跌,可視為全年看好下的入貨良機。

至於未來兩個月市況若因中美貿談協議而出現亢奮上升,可視為趁機獲利回吐,不宜跟風投資,減低承受的風險。

財爺網誌預視本港首季經濟表現一般,明顯與早前內地公布首季與4月份經濟有較理想增幅呈背馳,到底是內地數據有水份,抑或本港經濟尚未受惠中國增長,就要拭目以待。

中央自4、5月份陸續推出減稅降費措施,筆者覺得,相較美國去年推行的稅改而言,為企業減稅帶來的效益更為王道。內地龍頭面對不同產業下調增值稅政策,足以令生產成本下降,小微企業經營成本壓力減低,部分商品降價,有利內地消費,對實體經濟直接受惠,帶挈企業中線盈利增長,減輕失業率壓力。雖然A股首季回升已消化部分利好因素,但對全年A股升勢有一定幫助,亦是筆者維持對中港股市維持全年看好的展望不變。

經濟與政策刺激帶來增長的多寡,則可望在年中陸續浮現,市場對股份盈利預期的依據能否如期把目前略低於12倍市盈率進一步下調至11至11.5倍,令恒指年底前挑戰31500或32500點的初步上望目標,留待稍後作相應分析。

科技消費股可候機掃入

A股本周因長假期休市多天,港股短期缺乏參考價值。A股昨天回吐,恒指卻在期指結算前背馳向好。踏入5月份,投資者對個股與入市部署,一方面採取上述談及的逆向思維,上升不高追,下跌看值博率收集,在選股方面或有一定困擾。

然而,過去4個月已反映資金流向造成投資市場強弱的走勢,吸納落後股並不可取,只會帶來短線技術性反彈,一旦市況逆轉,跌幅會較整體為大。另一方面,可考慮以科網類板塊為吸納對象,中國致力成為全球5G領導先驅,對這產業發展中長線有利,但亦要關注外圍政策困擾及知識產權等實質影響,利吸勿搶。

內地年內推出科創板,為創新科網產業帶來融資平台,勢引發尋寶追風炒作活動,構成投機藉口。至於涉及環保及油價相關的板塊,三桶油與化工、航空股,均利短線炒上落,其餘醫藥、消費零售、教育與濠賭板塊也成為炒作對象。

至於吸納看好的個股,可關注首季企業業績及展望,以行業龍頭股為首要投資對象;另一個投資部署,為配合起伏波幅較大,可酌量透過對沖工具賺取短線回報,減低持貨可能承受的下跌風險。目前市場有大量造淡產品,願意承擔短期入市風險的人士不妨多作逐浪之舉。

近日五大國有銀行公布業績不俗,不良資產下降,均有利股價反彈,但投資者要分析不同產業業績展望的好壞,早前較差稍後或好轉,反之亦然,亦可把焦點集中在個別板塊的龍頭股作選股依據,較適合消化龐大訊息的原則。強勢股如剛公布首季純利增長77%的中國平安(02318),在業績後有望再成為紅底股,買強不買落後股應為上策。

 

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