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2019年4月29日

石林 金與銀

金銀有差異 後向頗微妙

復活節假期前後兩周,金銀兩市出現頗大波動,惟這些上下波動有些是意料之中,有些則在意料之外,主要是金價及銀價並非完全與美元強弱維持着負相關的關係。

在假期前一周,金價承早前回落市況繼續向下發展,美元維持偏強是主要的遏抑因素。假期後的一周,金價曾跌至1266.3元(美元.下同),創今年新低價。惟至此金市開始呈現力抗強美元的行情,甚至間或出現與美滙同升的現象,到周末曾回升到1288.7元水平,最後以1285.9元收市,僅比兩周前微跌。

銀市在這兩周表現雖大致與金市類似,但實際有不同。銀價在假期前一周只是偏弱,周末收市是微升。到假期後一周,銀價曾又再下跌,曾見14.75元,亦創今年新低。其後銀價回升,到周末曾回升至15.08元,最終收報15.048元,竟然是連續兩周的輕微回揚。

銀價守頭肩頂頸線

技術圖表上,金、銀兩市表達的技術意義則明顯不同。金價曾經跌破為時3個多月的頭肩頂的頸線,即約1283元水平,繼而續跌至1266元低位;其後金價回揚,這本並不奇怪,或會是向上述頸線作出回拉。

然而,金價回升,已超越了該頸線,曾高見1288.7元,如今收市仍企在該頸線之上。此令圖表技術理論指出,價格若跌破頸線則確認繼續向淡之說, 受到挑戰。令這次是否真的向下突破成為不確定。

銀市的相關表現更為微妙。銀價確曾再下滑並考驗過去3個多月的頭肩頂形之頸線,即14.75元水平。有趣的是,銀價力守此水平,並隨後持續回升,並無跌破該頸線,更有牛派分析者指出,銀價圖表是呈現一個「下降楔形」形態。銀價下試該形態的底線後回升,是一個好訊號,假如「下降楔形」上方的下降軌被升破,更是一個向上突破的訊號。

從上述金、銀兩市表現有差異的情況看來,最近銀價表現比金價好,有可能是銀價或已見底並回升,進而帶領黃金及其他貴金屬價格回升的一個跡象。可惜,在期金對期銀比率的圖表上似未能認同此說法。該比率至今仍險守今年的上升軌,目前仍處在升軌之上,即是說金對銀的比率尚未由爬升轉為下跌,不能確認今後銀價就反覆回升,並帶領貴金屬價格全面回升。

牛熊均未佔到上風

老實說,筆者亦未能確切明白和掌握上述奇妙市況,其中包括最近金市力抗強美元的真正原因,現只能理解成投資者對目前經濟環境的解讀仍頗存分歧,牛熊雙方力量旗鼓相當。簡單來說,熊方堅持認為,聯儲局放棄早前的緊縮政策將有利於金銀價格;牛方認為,美元滙價仍會相對偏強,不致大跌,原因是美國具有經濟表現仍好和息差兩方面的優勢。

上述觀點分歧,雙方均似未見佔到具壓倒性的上風,最近銀價力守圖表的頸線且呈回升,此情況鼓勵了金價力抗強美元。另一方面,在期金和期銀的倉位,金銀價位有反彈的可能性。

在此情況下投資者宜小心行事,再看更多數據,包括本周的聯儲局議息。現估計金價短期仍會偏穩,支持水平在1273元,若升越1288元,有可能一試1296元,但不容易升越1301元。

銀市短期亦仍偏穩,支持水平在14.85元,若升越15.12元或可一試15.34元,但不易升越15.5元。此外,請留意美元走勢的變化,美滙指數若可維持在97.2水平之上,美元仍不致轉弱。至於商品指數似乎開始出現升後調整,金銀價格在此背景下料不會出現大幅上升。

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