2019年4月27日
美銀美林策略師Michael Hartnett近日表示,今年第一季市場視「壞消息」為好消息;第二季視「好消息」為好消息,不過到了第三季,即使是「好消息」也將被視為壞消息,預計標指在第二季將在3000點上方見頂之後走弱,並於第三季出現調整。不過,他強調現時仍未到拋售股票的時機,因為市場情緒尚未達到即將下跌的極端狀況。
正如本欄所言,大型轉角市往往在極端狀況下出現,之前介紹過的曾氏通道以及美銀美林一系列反向指標,就是用來判斷市場可能出錯的機會率。當市況走向極端,市場出錯及大轉角市出現的機會趨大,這個時候投資者就可以「眾人皆醉我獨醒」,但在其餘大部分時候,不宜過分自我及太過重視自尊,應以尊重市場走勢為大前提。由去年第四季至今年第一季初,市場過於低迷就是人棄我取的時候;而預計今年第三季,市況變得熾熱(實際時間可能較前或較後)就是人取我棄;至於現階段,投資者宜隨波逐流「甘於平凡」。
市場氣氛不夠熾熱
請不要把焦點集中在美銀美林有關標指3000點及第二季見頂的預測,投資者應時刻抱着「摸着石頭過河」的心態,最重要是隨機應變,平衡風險與回報。筆者非常同意美林對於壞消息與好消息的描述,簡單來說,當市場變得愈貴,任何消息都足以成為沽貨藉口,同樣地當市場變得愈便宜,再多的消息最後都會被視為買貨原因。
對着幹還是跟着走
一個牛市中可以有幾個重要的頂部及底部,同樣地,一個熊市也會有幾個重要底部及頂部,與其爭論熊市何時來到,或判斷現時是牛一、牛二、牛三還是熊二這些事後才會知道的事情,倒不如把注意力集中在當下,透過客觀指標決定應該與市場對着幹還是跟着市場走。
例如美銀美林其中一個重要的相反指標,用於量度全球股指的寬度,根據過往統計數據,當有88%或以上的MSCI成分股指的現水平同時高於其50天及200天移動平均線,就是沽出訊號,現時此指標處於14個月高位,指標值為64%,但與88%尚有一段距離。
另一方面,年初至今有約1020億美元資金流入投資級別、高收益及新興市場債券基金,從股票基金流出的則有約910億美元,筆者認為要沽貨的人都已經沽了,現時仍然留在場的都是信心較強的投資者,或許限制了短期內市場調整的幅度,而當羊群再度受刺激大舉入市,市場氣氛升溫,就是分段離場的時候。
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