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2019年4月27日

陸永 財經Coffee

資本策略回購增值

今年投資界除股市表現好之外,另一個令人大跌眼鏡的就是樓市反彈,連新地(00016)新一代掌舵人郭基煇亦在公開活動表示,香港樓市反彈趨勢凌厲,各發展商都有提價。

至於一向多人講的加息亦似出乎意料地到達尾聲,賣樓一方得勢不饒人,愈賣愈貴,房地產公司股價亦非常有力,當中,筆者就留意表現較沉弱的資本策略地產(00497)。

資本策略的大股東是鍾楚義,他是律師出身,之後轉到投行工作,再幫本地富豪做不同的Deal,最後成為資本策略的控股老闆,該公司現時市值42億元,鍾楚義持股51%。只要睇一睇資本策略旗下資產,就知道其股價被低估了。之前公司曾發盈警,指2019年業績會明顯下跌,但後面卻補了一句:預期2020年入賬的銷售有近30億元。由此可見,其實2020年基本面上公司盤數唔會太差。

錢跟老闆 泊高折讓股票

回看資本策略的資產,今年賣出了中環些利街商業項目、屯門啟發徑8號「城.點」及九龍灣偉業街38號甲級寫字樓,公司總資產達260億元,淨資產118億元,當中更有19億元的投資組合,內含上市債券、股票和基金,都是流動性很高的東西,但目前公司市值還不到50億元。

樓市股市反彈,持份者身家水漲船高,但身為一個投資人卻非常傷腦筋,就好似畢非德(Warren Buffett)一樣,他管理的投資公司巴郡(Berkshire Hathaway Inc.)因現金太多,但沒找到最好的項目去投資,畢非德不選擇派息,而是當自己公司股價不合理低的時候,動用公司資金去回購。

資本策略當前也有類似的問題,作為一家地產公司,其負債已經不高,現有85億元銀行債務,但現金跟其他流動資產就值37億元,以公司一年30億元的銷售要應付銀行債項基本上沒什麼問題,作為公司老闆,鍾楚義回購絕對合理。

鍾楚義曾說過一句話,令筆者很有印象:「08年,如果我手上有錢,可能不是選擇撻訂,而是反手入貨。現時投資市場風高浪急,任何時候都要預留一筆錢等待機會,這筆錢雖然不投資,但其實是投資將來的機會。」「說不定明天梁振英下台,何俊仁突然上台,地產突然大跌。到時,太古城可能跌至七八千元呎。Never say never!」

2019年4月開始,資本策略回購了近2.3億股,作價9600萬元,平均成本0.42元,今年樓市大好,物業賣得去,地產公司收到錢,相信公司的現金流應該會不錯,待錢到手,資本策略便有機會繼續回購或增加派息。股市升到勢不可擋,鍾楚義以退為進,跟隨他泊錢於這些高折讓的股票,不失為一個投資方法。

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