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2019年4月26日

黃國英 英眼狙擊

翻炒大時代後打法 重外圍輕中港

2018年的主要失敗教訓,是沒有翻版2015年的打法,高速在逆轉初期大幅降低中港股票的比重。當然年底美股崩堤一役,也無法避開要身受重傷,不過當時執過組合,清走一批非核心持倉,全力換入雲計算股,成功為反攻鋪路,嚴格來說那一段的捱打,只是爭取回報的必經痛苦階段。

所以今次打醒精神,是有積極參與港股,心態上是當作參與一個修復估值的特殊升浪,動力是會相當澎湃,長期持續的機會就不高,一旦出現斷纜跡象,便執行原定計劃,將超額的配置沽出,重新投放在外圍市場。

限制周期股注碼易於撤退

至於選股方面,也盡量迎合中港股市的長期文化。港股方面很明顯要打九零一,一堆高息股加一隻騰訊(00700),A股則是消費品牌股。銀行及證券行從來都無,至於內房及資源就最多各一隻,持倉比例極之低,絕對不會重蹈去年太多中港衰股的覆轍。

投資及投機要分清楚,投資選股要相當嚴謹,必定認同公司的生意有前景,投機則可以相對寬鬆,純粹博一段資金流向。2018年的失敗,是把部分投機變投資。當然主要原因是香港股市流動性其實偏差,逆轉之後股價迅速在低成交環境中暴跌,稍稍不夠決心忍痛追沽,泥沼就愈陷愈深,要等一段極長時間,才有較似樣的反彈,提供足夠深度去斬倉。

因此防患未然,限制周期股的注碼,可以令撤退行動更加順暢。何況今次不同板塊的走勢再次說明,投資者從歷史中學習,對周期股爾虞我詐的遊戲愈來愈不感興趣,升得慢,短癮而又跌得快。再多了一次不快經驗,下次類似的走勢特徵肯定更加明顯。

有些人還在揣測中央的心思,討論寬鬆政策是否仍然會持續,希望提供理據繼續睇好中港股票。其實大可不必,選股票重點在於公司的前景,即是執行能力,要靠政策幫助刺激需求的公司,根本好打有限,何況這個浪有完結的跡象,剛剛被套牢的一批蟹貨,是有意欲等機會撤退,於是就比較難升。

反觀外圍股市,是靠業績推動破頂,寬鬆環境是有助力,但還是本身真材實料打出來,相比之下,會令人有信心長期持有。因此回復2015年大時代爆煲後的態度,重外圍輕中港,應該是合適的策略。

基金持有騰訊

豐盛金融資產管理董事

 

 (編者按:黃國英最新著作《英眼狙擊──迎風破浪》現已發售)

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