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2019年4月26日

習廣思 信筆攻略

「暗」水道恐被截斷 恒指失守20天線

中港股市在美元強勢下,昨天繼續無運行,滬深300指數跌了2.19%,恒指則挫256點(0.86%),收報29549點,失守20天移動平均線。本欄近日多番指出世界經濟唔多美麗,內地的經濟刺激措施又暫告一段落,央行近期兩度公開否認下調存款準備金的傳聞,看來未來兩三個月都唔似會放水,股市無水自然先散水。

金管局與證監會高調聯合公告,指一家內地銀行涉及迂迴放貸掩飾借出股票孖展,並指其他在港的內地金融機構亦可能存在類似問題。近幾年,中資金融機構在港的影響力日大,一些內地慣用的表外操作亦同時「移民」來港,在中港兩地股市操作,內地的股市板塊或是個股表現日趨一致,究竟有幾多資金在操控兩邊市場,頗難估計,但今次本港監管當局殺雞儆猴,可能令一些倉盤要平倉,歸還從暗道取得的信貸,這將令兩地股市短期添上沽售壓力,不可不防。

韓圜貶值救經濟 新興幣跟跌

昨天的經濟壞消息是韓國首季經濟按季跌了0.3%,表現是自2008年以來最差,設備投資按季下挫了11%,更是1998年亞洲金融風暴以來最弱,經濟的三大火車頭,由消費、投資以至外貿的表現均創多年低點。

韓國目前受兩大不利因素打擊,一是電子業走下坡,儲存記憶晶體價格下挫,而該國完全依賴能源進口,WTI原油期貨今年累積升了近四成,經濟面對收入縮成本增,企業盈利好打有限。【圖1】可見,南韓股指KOSPI今年的每股盈利持續下調,面對逆境,韓圜只得繼續貶值【圖2】,以增強國際競爭力。

 

大家可能還記得,韓國是亞洲金融風暴的風眼之一,當時企業舉債過度,外債纍纍,貨幣大幅貶值後,企業無力償債。根據韓國經濟研究社的數據,去年邊緣企業佔總數的比率升至14.8%,是2014年以來最高,較2017年急增了3.1個百分點,所謂邊企,是公司經營利潤低於財務支出,亦即有違約風險。隨着當地經濟首季轉差,可以想像該比率將會進一步上揚。

賽靈思遭高盛唱淡 fb追落後

韓國要貶值,其他唔少經濟體都係要貶值支持出口,歐羅兌美元昨天跌至1.1132,為2017年中以來的低點,澳元兌美元昨天亦一度跌穿重要支持70美仙,非美元貨幣表現均十分疲弱,新興市場的黑豬如阿根廷披索周三急挫3.6%,土耳其里拉昨天也跌了1%。反觀,美滙指數衝上98.22,5月應有機會突破百關水平,新興市場以至港股恐怕都要進一步調整。宏觀形勢再起風雲,出入市均宜審慎。

中國今年首季的經濟增長雖然有6.4%,但望望中國周圍的隔離鄰舍如韓國、台灣及日本,經濟仍然唔係好掂,令人擔心中國首季的復甦可持續幾耐呢?

美國企業業績可說是榮辱互見,周三美股收市後,微軟及Facebook(fb)的季績都勝預期,股價在電子交易時段都大升,不過,納指期貨又未見很標青,升幅在0.1%至0.3%之間;今年股價升幅位列標普500指數第四位的半導體股王賽靈思(Xilin),預期首季度(截至6月底止)的毛利率為66%,遠低於市場預期的68.5%,股價場外急插近一成,此股被視為受惠於5G網絡晶片,故此股價今年急漲了64%。

不過,正正是股價升得過火,對一點的壞消息毫無防守之力,高盛即刻跳出來下調評級,話已無乜上升空間,明星股就此隕落。相比之下,Facebook過去一年負面消息多多,周三收報182.58美元,與去年高位217.5美元,仍有一段距離。公司首季度雖然要為去年洩露客戶私隱而提撥30億美元,應付可能被聯邦交易委員會罰款,或令盈利減少逾半,但由於營業額按年增長達26%,主業表現良好,2020年預測市盈率約20倍,估值在科網股中算相對合理,成為投資者追落後之選。

另外,大藍籌3M下調全年盈利指引,股價在電子交易時段急挫近一成,拖累道指跌逾百點;速遞公司聯合包裹首季盈利跌17%,差過市場預期,公司歸咎天氣差。周四美股收市,輪到亞馬遜及英特爾等科技巨頭派成績,今日港股開市前先望吓有無驚喜。

 

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