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2019年4月24日

邱古奇 股期出擊

中海油服今年料強勁復甦

大市昨日反覆,恒指曾揚92點,也跌過208點,結果收報29963點,幾乎冇升跌。美國不再豁免制裁採購伊朗原油的國家,令油價升上半年高位,油股和油服股有支持。去年曾推介的中海油田服務(02883)最近派成績表,收入按年增長25.29%至219.46億元(人民幣.下同),純利雖大漲65.54%,亦只是7080萬元而已。

拓海外業務見成績

期內,公司技術實現多點突破,當中部分已處於行業前列,油田技術服務的收入佔比進一步提高至44.8%,至於鑽井業務,作業天數按年升23.8%。公司充分調動全球市場資源配置,全面提升裝備利用率,海外業務亦頗有進展,先後取得印尼、紐西蘭等多份服務合同,更在中東開拓了高端市場,於北歐及遠東亦鎖定多份作業合同。

美銀美林相信,中海油服在2019年至2021年的內地收入可強勁復甦,主因母公司中海油(00883)推行七年計劃以提升國內儲備、鑽井能力,以及公司致力控制成本等。同時,又預期中海油服今年日費率不太可能回升,但受惠於鑽井團隊擴張及利用率增長,估計鑽井營運日數按年將升22%。另一方面,井口服務繼續成為最重要的盈利貢獻分部,因為更多的高端服務及產品,有利增加收入來源及減少分包成本上漲,所以把目標價提高至10.50元。

里昂首評跑贏大市

里昂亦首次給予中海油服「跑贏大市」評級,目標9.87元;預期中海油服將進入盈利上升周期,理由是環球油田服務市場復甦、內地刺激在地油氣生產,以及中海油增加資本開支,爭取2025年或之前內地儲備倍升。此外,受惠於離岸鑽油台服務需求穩定增長,加上人民幣貶值(離岸鑽機日費以美元計算),均有助提升業績。

中海油服P⁄E高達518倍,頗難買得落手。不過,里昂估計,中海油服今年純利將達至2015年水平,翻查往績,公司該年純利為10.74億元,若里昂預測準確,即今年純利將激增14倍,預期P⁄E約34倍,也不算太離地。

 

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