2019年4月24日
科網熱潮有多誇張,一家每年流失現金近30億(美元.下同)的企業,股價卻長升長有,市值最近更升至1600億元。沒錯,說的是就是串流視頻網站Netflix。年年燒錢,但股價卻在過去5年升了8倍,誰說是理性的?Netflix升至千億美元市值,結果卻是吸引大哥們進場,想在串流電視市場分一杯羹。
強敵環伺 神劇不繼
迪士尼近日宣布推出串流服務Disney+,只要繳付月費,就可在無廣告情況下,收看迪士尼的電影和電視節目,包括Marvel英雄電影系列、Pixar動畫系列、星戰系列、《阿森一族》(The Simpsons)和國家地理頻道等。牌面上看,決不會弱於Netflix的《紙牌屋》、《黑鏡》等。此外,Netflix的另一強敵Hulu,其實也由迪士尼持股三成。迪士尼不只主打合家歡市場,旗下的ESPN則負責搶佔體育轉播市場。
Netflix最低月費8.99元,迪士尼的Disney+則定於6.99元、ESPN為4.99元、Hulu是5.99元,不但在內容上競爭,定價上也要讓Netflix備受壓力。當然,Netflix的對手不只是迪士尼,HBO(《權力遊戲》第八季終於開播了)和YouTube同樣是十分難纏的對手。
但不管對手如何,最重要的是自己做得好,但Netflix真的做得好嗎?《紙牌屋》熱潮已過,現在Netflix最多人點播的劇集,頭六名原來全都不是自家製作(第二名是不少港人都熟悉的《老友記》,版權卻屬NBC),第七名的The 70's Show只屬自己發行。近年力推的劇集Orange is the New Black原來已排到第十四。
任憑天下最好的導演或者製作公司,都不能保證下一套劇集,能如之前那套般大受歡迎。如果不能長期製作出好劇集,Netflix又憑什麼留住觀眾?《老友記》嗎?高昂版權費下,變成替別人打工。
年年蝕錢 股價高升
Netflix的「罩門」,就是它沒有經營現金流。迪士尼燒錢,不是大問題,因為有門票收入等來支撐。迪士尼如是,其他打算進場的科網巨頭亦如是。Netflix如再未能拍出一兩套神劇,股價神話不繼,銀行不再信任,隨時連融資也有困難。
Netflix其實有點似Tesla,分別是串流電視和電動車市場的先行者。初出場時讓人驚艷,但時間久了,其他人的技術追上來後,先行者的優勢便愈來愈少了。
惟基本因素欠佳,便代表股價定必下跌嗎?年年燒錢數十億,且愈燒愈多,股價仍能愈升愈高。不賺錢的串流電視板塊,現在還能吸引這麼多大哥們進場,在在說明科網板塊漸趨熱烈,差在還未進入泡沫而已。
大型新股上市和併購頻仍,乃泡沫徵象,電召租車軟件Uber大概將於下月上市,迪士尼不久前又併購了Comcast(下一波併購潮,會否在雲端行業),科網真的會在不久將來進入泡沫階段嗎?Netflix長期不便宜,不一定是不合理,反而可能是科網泡沫程度的晴雨表。
筆者為證監會9號業務持牌人
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