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2019年4月16日

盧斯 個股策略

深圳國際獲大摩加持 逢低吸納

深圳國際(00152)3月下旬公布業績後,股價節節攀升,股價升得慢,不過也反映並非短線炒作目標,而是有長線資金不停入市。公司日前更獲大摩發表報告調高目標價,認為其物流業務增長強勁之餘,估值也遠低於全球同業,股份價值有望被市場進一步提升。

物流及公路業務齊帶動

深圳國際截至2018年12月底止年度核心業務收入及經營盈利,分別較2017年同期上升12%至103.47億元及20%至39.22億元,主要由兩大主營業務物流業務及收費公路業務的收入及盈利增長帶動。年度物流業務的業績取得理想的增長,收入較上一年度同期升8%,至27.78億元;股東應佔盈利漲25%,達2.93億元,主要受惠港口業務的業務量顯著增長,以及綜合物流港項目效益逐步釋放,加上深圳國際康淮電商中心帶來新的收入及利潤貢獻。

期內,集團已在全國22個物流節點城市實現綜合物流港布局,涉及規劃用地面積達600萬平方米,已獲取土地面積約320萬平方米。全部已投入營運的面積逾100萬平方米。受惠市場對現代化的優質物流設施需求及透過積極營銷推廣,綜合出租率達85%,表現理想。已投入營運的綜合物流港項目,為集團帶來收入及盈利貢獻分別約2.03億元及3885萬元,較2017年同期分別上升62%及8.5倍。

集團大部分收費公路項目的車流量及路費收入均保持增長,同時,長沙環路及益常高速年度首次全期納入集團的合併範圍,推動收費公路業務的整體收入較2017年同期漲升13%至75.69億元,加上重慶德潤公司於年度帶來理想的收益貢獻,收費公路業務的股東應佔盈利按年增32%至13.25億元。

集團持有49%權益的聯營公司深圳航空客運量保持增長,收入總額較上一年度同期增長13%至366.62億元。雖然受航油成本上升影響,但深圳航空的經營盈利仍按年揚升28%至29.24億元。

地產業務方面,深圳國際旗下梅林關項目首期正預售,開盤價為每平方米6.6萬元人民幣。項目總建築樓面為48.64萬平方米,分3期發展,其中一期住宅可售面積約7.5萬平方米,保障房面積約4.2萬平方米;二期預計住宅可售面積約6.8萬平方米;三期預計住宅可售面積約6.3萬平方米,並設有約19萬平方米的辦公及商務公寓綜合建築。此外,集團前海項目尚待發展,首期總建築面積約11萬平方米,包括住宅項目5.14萬、辦公項目3.5萬及商業項目2.5萬平方米。

預測P⁄E9.8倍 目標價22元

摩根士丹利發表研究報告指出,深圳國際將得益於收費公路、物流園區和房地產銷售表現,對其盈利增長前景樂觀,上調目標價11%至22元。大摩同時把深圳國際2019年純利預測調升6%至43億元,但2020年純利預測則下調至51億元。大摩對深圳國際的最新盈測分別比2019年和2020年市場平均預期高出分別16%和17%。

大摩認為,考慮到物流園區業務強勁增長和在深圳土地資產的價值,深圳國際目前相對全球同行的估值折讓並不合理。

資料顯示,該股今明兩年P⁄E約9.8倍、市賬率1.34倍、ROE為16%,本身數字已具吸引力,若盈利一如大摩預測高於市場預測平均值,估值更為吸引,值得逢低吸納。該股昨收報17.74元,升1.6%。

 

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