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2019年4月2日

信報投資分析研究部 期貨大戶手影

炒家押注好倉 期油短線有勢

受到石油出口國組織與夥伴國(OPEC+)持續減產的刺激,加上美國對委內瑞拉及伊朗實施石油制裁,均限制了石油的供應。此外,油田服務商Baker Hughes最新公布的數據顯示,美國上周活躍鑽油井數量六連跌,按周再減少8個,至816個,跌至2018年4月13日以來的近一年新低;意味美國頁岩油等產量或加速放緩,亦對油價帶來支持。

上述兩大因素蓋過環球經濟增速放慢的負面打擊,國際油價今年首季表現亮麗,紐約期油及倫敦布蘭特期油分別累漲32.4%及27.1%,同創2009年以來最大季度升幅。

非商業期油淨倉五月高

目前期貨倉位顯示,市場看好油價的情緒也愈來愈高漲。美國商品期貨交易委員會(CFTC)最新資料顯示,截至上周二(26日),非商業(或投機性)投資者所持期油淨倉合約數目,由前周的44.1萬張,持續攀升至上周的47.5萬張,為去年10月23日以來的最高水平,且連續第六個星期出現升勢(即淨長倉數目增加)。

期油最新的淨倉數目佔未平倉合約比率也連升六周,由前周的16.5%續升至上周的17.5%,創去年10月2日後新高,而現水平更略高於過去3年平均值的16.7%;期油COT指數(COT Index)亦回升至逾4個月最高的39,意味投機者或炒家近月開始有看好油價後市的跡象。

從周線圖【圖1】來看,紐約油價自今年1月低位反覆回升,已先後收復200周線(現處52美元),以及60美元關口(相當於2011年5月6日高位114.83美元至2016年2月12日低位26.05美元下跌浪的回調38.2%反彈阻力水平);其14周相對強弱指數(RSI)繼續保持在50中軸之上,技術走勢依然完好。未來若升穿50周線(約62.57美元)阻力,不排除會挑戰50%黃金比率、即70.44美元附近位置。

事實上,根據近10年周期市況,油價本月更上層樓的機率較高。附【圖2】所見,統計2009年(即金融海嘯後)至2018年年底紐約油價各月份表現,發現4月平均上升5.68%,是漲幅最大月份,且於10年裏僅3次錄得跌幅,即上升比例達七成,僅次於2月成為表現第二佳月份。

小心經濟轉弱拖累油價

然而,儘管油價短期走勢有望持續向好,但投資者不應忘記,環球經濟與油價表現息息相關,近日不論美國、中國或歐洲等數據俱顯示經濟呈放緩跡象,而美國債市上周更一度出現孳息曲線倒掛這一衰退警號。無論如何,踏入2019年,環球經濟的增長勢頭已開始變得脆弱,稍有風吹草動,石油需求放緩的憂慮將捲土重來,屆時油價就難免遭到拖累;投資者在看好油價前景的同時,也不能忽視風險管理。

信報投資研究部

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