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2019年3月28日

林日彥 堅‧離地城

國泰收購快運 算盤未必打得響

國泰航空(00293)終於落實,計劃以49.3億元全面收購香港快運(HK Express)全部股權,預計交易於今年12月底或之前完成。收購成功後,香港快運將會成為國泰航空的全資附屬公司。

消息傳出當日,國泰股價即飆,但消息被消化後便告回落,究竟是49.3億元的作價太高?還是如一些證券行所指出,收購未必能產生協同效應之餘,更可能會加重國泰的財務負擔?又抑或是這宗收購其實將會面對重重障礙,所以連一眾股民也不看好?

八成市佔恐違競爭例

有分析員指收購未必能帶來協同效應,其實又未必。國泰近年開始加強廉航服務,問題是該公司一直以來的品牌形象絕非此路線,故早兩年當國泰為加強收入,想出很多方法如收窄座位、加推廉航機位等之時,已經引來一些常客質疑,究竟該公司未來的定位會是如何?隨着外遊愈趨普及,全世界人民對航空的需求也愈來愈大,連帶令廉航應運而生,收購專做廉航的香港快運,其實可望和國泰現行的營運模式互補不足,讓客戶類別的覆蓋面進一步伸延之餘,就連航線的數量,以及本港航空市場的佔有率亦將提升至80%。不過,這亦觸發了另一大難題。

根據香港《競爭條例》,當國泰在本港航空市場內,幾乎壟斷大部分的區域航線時,究竟會否觸犯該法例而不獲競委會授予所需的許可?競委會回應傳媒時指出,個別事件是否屬反競爭行為,必須視乎相關證據而定,亦一定要進行適當的調查,方能作出結論。

其中一點值得留意的是,《競爭條例》所關注的並非企業單純擁有多大市場佔有率及權勢,而是這些企業有否濫用其財力或勢力,例如採取具體行動阻止潛在競爭對手進入市場。

看到這裏,大家應會有一個問題,當年電視廣播(00511)(TVB)如何封殺旗下藝員亮相「魔童」王維基旗下的香港電視(01137),究竟這是否一種以權勢採取行動,阻止潛在競爭對手進入市場的行為?而結果又如何?已有別號的TVB,至今仍是堪稱壟斷本港電視業務的企業。

股東反對 好戲在後頭

對於這條《競爭條例》究竟能有多大的影響力,我姑且抱持觀望。不過,對於香港快運最大股東鍾國頌提出反對國泰收購快運,尤其是搬出中聯辦不滿此一理由,卻似乎預示了將有更多故事在後頭。究竟鍾國頌背景及其資金來源為何?就像一個謎!至於中聯辦是否真的有不滿,抑或這只是鍾國頌自己搬出來的理由,借以抬高身價及反對的牙力?這又是另一個謎!

然而,對中國政府來說,航空屬於戰略行業,中央不欲英資背景的國泰獨攬本港的航空業務,絕非無中生有的事情。

今時今日的香港,究竟是西環治港還是金鐘治港?大家心知肚明,所以,究竟國泰欲收購香港快運以強化其廉航業務收益和市場佔有率的算盤能否打得響?恐怕還有好戲在後頭。

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