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2019年3月11日

石林 金與銀

美滙未致失色 金銀漲價受抑

上周金融市場似乎再次體驗「灰犀牛」和「黑天鵝」的存在。所謂「灰犀牛」,本文是指市場一直預期,歐洲央行會維持相對寬鬆的貨幣政策,利率將保持不變。該行上周的議息聲明確是如此,但它為銀行系統提供額外的流動性,歐羅滙價聞聲再下滑,並輕微跌破去年11月的低位,美元滙價因而相應地再漲升至去年底的高位。

至於「黑天鵝」則是指上周五公布的美國最新就業數據,其中上月非農新職位僅增加2萬份,大大遜於市場估計的18萬份,可說是完全出乎市場意料。原在漲升的美元滙價迅速回落,本在下跌的歐羅滙價得以反彈。

上述兩項消息的變化反差,令市場情緒發生波動,同時影響到金、銀市出現先升再下滑,後從低位明顯回揚,而銀價的波幅比率更大。

上周金價先承接前周從高位急促向下調整的市勢,數次低試至1281元(美元.下同)的水平,周末因上文說的消息,迅速反彈回到1300元的關口,最後以1297.7元收市,比前周反倒略為回升。

美元仍屬主要影響因素

上周銀價更是先持續下滑,最低曾見14.98元,周末則大幅反彈至15.37元,收報15.31元,比前周亦告回升。美元滙價仍是影響金銀市的主因,但問題不體現於前者的短期表現,更緊要的是中長期趨勢。早些時候,不少分析幾乎一面倒看好金銀後市,其中一個重要理據是美國聯儲局停止收緊政策,美元滙價將大幅下跌,但是美滙指數只回順到略低於96水平後又回穩,並且轉為再度回升,並創出今年以來的高位。在此影響之下,金市從1347元高位大幅回落至1281元,短短不到3周的時間調整了66元的幅度,超乎上述分析者的估計。

問題出在什麼地方?本欄對此已作過討論,很大原因是這些分析者可能帶情感地去看事物,在主觀上看好黃金後市的同時,看淡美元後市。無疑全球經濟正在放緩,聯儲局對此亦不得不作出某些妥協。

然而正如一位外國分析者所說,美元依然是「髒衣服中最乾淨的一件內衣」,即是說在不利環境之中,美國經濟和息差仍具有相對優勢,美元滙價亦相對地表現較好,很難大幅下跌。最近各市場演變佐證了這一點,所以掌握美元主要走向最重要。

期金未平倉合約量回增

然而,在中長線美元表現仍相對較好之餘,現時一些短期因素確有些變化。美國就業市場強勁程度似有點放緩,令聯儲局更不敢堅持收緊政策,其主席鮑威爾再表示,很快會公布停止縮表計劃的細節。上周五美國10年期孳息率也曾再回落到接近2.6厘的近日偏低水平。此外,原被蒙上樂觀情緒的中美貿易談判似乎仍有一些不確定因素,中美股市均告回落。黃金與日圓的避險功能又再顯現,金價短期回穩。

技術上,金市亦出現短期支持。金價上周在本欄認為較重要支持1277元上方已能力守,美期金未平倉合約量降後回增,顯示有人重新入市。因此,估計1281元已是金市的短期支持,目前支持上移至1291元;日內阻力在1304元,更大的阻力在1315元,原因是美元現雖有所調整,但不致變成跌市,會抑制金價的回漲幅度。

銀市亦獲短期技術支持,上周守住本欄認為的中短期較大支持14.9元,後急促反彈。有人認為,相信銀市日後漲幅會比金市大的投資者會入市,令銀價回彈幅度更大。15元水平現成為短期支持,目前支持上移至15.17元;而15.5元依然是銀市的回升阻力,且諒銀價難重上15.76元。與金市雷同,美元不致大跌亦會限制銀價回升幅度。

 

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