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2019年3月8日

習廣思 信筆攻略

風險胃納縮得快 美股愈跌愈心寒

美股三連跌,環球股市投資者進入戒備狀態,先行獲利回吐,深恐美股仲有得跌。恒指昨天挫258點,上證指數及深成指數分別升0.14%及微跌0.23%。外資參與較多的滬深300指數則跌了1%。環球股市調整有多深,還要看美股。

道指周一在兩小時內曾跌超過400點,敲起警鐘,其後跌幅縮窄至約200點收場。烏雲漸近,道指周二反彈乏力,周三再跌133點,同日反映中細價股表現的羅素2000指數更跌2%【圖1】,遠差於大藍籌指數。羅素2000自去年12月底開始的反彈浪一直跑贏,惟近日跌勢轉急,本周3個交易日共挫3.3%。另一個被視為經濟寒暑表的道瓊斯運輸股指數,早於2月21日見頂,連跌9個交易天,累積跌幅3.5%;成分股包括航空、鐵路及貨運公司等,經濟溫度暖或寒,佢哋最先感應到。種種跡象顯示,市場風險胃納正在收縮。

 

美國經濟放緩日益明顯,由10個經濟指標組成的Conference Board領先指數【圖2】,自去年9月起拾級而下,美股10月急挫,其後聯儲局表態暫停加息,造就今年1、2月的反彈浪。然而,聯儲局唔似會減息。昨天發表的《褐皮書》顯示,1月底至2月間全國12個地區中,有10個形容經濟有輕微或溫和增長,2區則持平,顯示經濟繼續放慢腳步。

 

老特唔識經貿 亂搞出惡果

美國經濟搞到今日咁,又要數番總統特朗普於去年經濟好景時,大幅減稅催谷經濟,把需求超前引發,去年十分好景,今年無以為繼。聯儲局前主席耶倫上月接受訪問時斬釘截鐵地表示,特朗普不懂得宏觀經濟,不明白聯儲局的職責和角色,不知道自己推行的關稅政策會對商界帶來不明朗,強求改善貿赤並無意義,根本就不是適當的政策目標。

當然,不在其位,講嘢可以較放和坦白。美國去年的貿易逆差達6210億美元,創10年新高,反映老特的貿易政策大錯特錯。他推行減稅措施,社會多了資金,進口旺盛,變相加大赤字,同時又挑起貿易戰,美國出口自然大受打擊。他又不時話美元太強,歸咎於聯儲局不斷加息,又唔想油價大升,真係以為自己可以控制美國以至全球經濟,結果如何大家有眼睇,世界畀佢愈搞愈亂。

昨天有報道指出,老特希望盡快結束中美貿易戰,簽訂和約,藉此推動美股回升,幫助自己連任總統的選情。如今可能輪到習大大擺出你急我唔急的姿態,埋單或者唔使作出太多讓步,老特都要收貨。美股跌多幾日,老特會更加心急。

觀乎昨天環球跌市,滬深的北向資金淨流出35億元人民幣,外資沽貨離場,有指係受大族激光事件影響,該股被買到外資准買的上限28%後,港交所(00388)須暫停接受外資買入該股。MSCI同時宣布該股因潛在可投資性的問題,故把它從MSCI指數中剔除。

據港交所資料,目前接近外資持股上限的股份只有美的、上海機場及顧家家居等,其餘股份在中央結算系統的持股量佔相關A股的比率均在20%之下,應該冇咁快買爆。

倘若日後外資湧入十分澎湃,內地當局大可放寬上限,既然向外資開放,左限右限其實冇乜需要,這是happy problem,唔應該觸發外資套利,反而係環球股市風險胃納下降,外資先行減倉,其他亞洲股市本周均有外資淨沽出的情況。

歐央行再放水 逼人揸鑊鏟

歐央行議息後宣布由於經濟轉差,決定今年內不會加息,並會再推出新一輪定向長期信貸操作,向銀行借出較便宜的資金,轉借予有需要的借貸人。2014年及2016年,該行曾兩度推出該措施,目前借貸餘額逾7000億歐羅。歐央行再放水,係唔係好消息呢?

市場初步反應唔算太興奮,美股期貨指數由跌轉為微升,歐羅急挫,美元獨強,對股市並非天大喜訊。放水多年,仲要繼續印鈔撐住經濟,看來這是無底深潭。消息公布後,德國10年期國債孳息跌到10點子,可見市場對前景不樂觀。靠收息過活的人更慘,唔通真係要人人揸鑊鏟?

 

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