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2019年3月2日

習廣思 信筆攻略

MSCI誘A股改革 港交所食正條水

內地股民的牛情緒真的啟動了?MSCI公布了一則市場早已預期的消息,滬深股市周五繼續漲,恒指亦受帶動升了178點,近兩日回氣的保險與券商板塊因A股而回升。真係風水輪流轉,美國總統特朗普舊年不斷唱美股好過A股,因為美國在貿易戰贏硬,今年A股跑贏美股成條街,唔通美國輸番?

MSCI一如市場預期,把A股的納入因子由現時的5%提升至20%,分別於5月、8月及11月執行,令市場有點驚喜的是提前至11月納入168隻中型股(原初向業界諮詢時計劃明年5月才納入)。今次調整,亦首次加入了27隻創業板股份。

MSCI估計因此變動會有800億美元的海外資金流入A股市場,其他券商的估計則高低不一。摩通預計被動與主動型基金的流入金額會有850億美元,光大則預料有615億美元。

市場未有趁好消息散水

整體的來說,公布早於預期之內,市場反應十分正面,滬深300指數升2.19%,創業板指數漲2.1%,市場情緒火熱,未有趁好消息散水。

此外,MSCI也提供了更長遠的願景,以吸引中國當局加快在證券市場的改革。根據該公司的提供的數據【圖1】,若納入因子提升至100%,則A股在新興市場指數的佔比會由目前的0.8%大幅提升至16.2%,屆時連同香港及紐約上市的中資股,中國佔指數的比重會達42%。當然,中國亦要付出,MSCI已為國際投資者開出再加碼的條件,包括撤銷市場准入的障礙,容許外資以期貨及其他衍生產品作對沖。

港交所(00388)周四公布的三年策略發展計劃,焦點之一就是搞A股期貨及沽空機制,睇吓「阿爺」幾時可以批准,若想外資加碼流入A股,睇嚟中央遲早都會批,港交所今番真係贏在地運,坐喺大殺三方的方位。

內地自改革開放以來,着力做世界工廠的角色,外商直接投資建廠請工人,解決中國人的溫飽問題比任何事情更重要,這角色做了幾十年,世界市場佔有率已差不多,加上貿易保護主義抬頭,外貿盈餘減少是大勢所趨,要維持國際收支賬,外資以投資組合的方式流入內地債市及股市的資金量日形重要。有來有往,外資流進多,中國企業亦有較多資源走出去進行收購合併。

吸引外資來華要順得人

強健的國際收支賬亦令可支撐人民幣滙價,所以如何搞好個場,吸引外資流入,將是中國財金官員未來的重要工作。中國幾個財金監管機構的第一把手的腦袋十分重要,少點官威,多了解市場的需要,政策上做到方便投資者,自然會水到渠成,整多一兩單熔斷事件或企業集體停牌,咁就搵鬼嚟啦。

雖然話MSCI今年引入的外資增長資金估計不足千億美元,滬深一日成交旺時都有過萬億人民幣(折合1500億美元),但是諗番現時納入MSCI指數的大中盤及創板指股,數埋都只係448隻。從這角度看,外資對內地的MSCI成分股影響力會日增。

茅台快重現萬億市值

白酒、機場基建及電器等板塊一向是外資鍾情的股份,一有資金流進,這些股份一向較為受惠。白酒股王茅台,周五市值已升至9920億元人民幣,距離去年6月12日創下的萬億市值不遠,一旦突破萬億元人民幣【圖2】,A股市場情緒又會進一步推高。

內地財新製造業採購經理指數又無官方的指數那麼差勁,2月報49.9,較市場預期的48.5為佳,這個指數較多反映中小型私人企業的情況,可能與中央致力向民營及中小型企業放水有關,若民營企業能帶頭復甦,則今次回暖的勢頭有機會較具持續性。

 

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