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2019年2月25日

信析 信報投資研究部

股市繼續尋頂 注視兩大風險

過去一星期,中美代表繼續在美國華盛頓舉行經貿磋商(據報道貿談延長兩天至周日),美國聯儲局公布上月會議紀錄亦沒有太大驚喜,市場在沒有什麼新的極壞或極好消息炒作下,依然反覆向好。標普500指數、恒生指數和滬深300指數按周分別上升0.62%、3.28%和5.43%。值得留意的是,環球多個股指續造好,且都在周五(22日)創出多月以來高位收市,敢於持倉過周末,反映市場對後市發展,尤其中美經貿談判仍相對樂觀。

多地指數與RSI背馳

年初至今,環球股市報復式回升,多項股指均累積達雙位數升幅,股市深度超買情況已「隨市可見」。全球48個不同國家或地區MSCI股市指數中,其10天移動平均線升穿50天線的比率,已由去年底不足一成的極度超賣區,反覆飆升至最新逾九成的極度超買區,可見在過去個多月來,環球股市已由一個極端走向另一極端!

雖然升市莫估頂,尤其目前的升市很大程度上是「消息市」主導,且超買往往都不是市況回落的主要因素,然而有兩個風險因素要注視:

(一)多項股指包括中、港、美股市,近期走勢與其RSI技術指標呈背馳;以恒生指數為例,踏入2月中旬後,指數繼續尋頂之旅並創多月高位,惟RSI技術指標並沒有跟隨向上,反而出現微微向下情況(港股短線市寬亦出現輕微背馳情況)。

當然,指數或大市呈現走勢背馳,並不代表後市發展有即時回落的壓力,間中大市要出現3頂背馳,才會作出明顯的調整,更何況暫時背馳情況未算十分嚴重。

流入新興市資金回落

(二)環球股市(尤其是港股和內地股市)年初至今如脫韁野馬般反覆向好,其中一大推動力便是資金湧入新興市場。截至本月上旬的10星期裏,資金透過美國ETF淨流入新興市場涉及金額接近140億美元,創2014年有紀錄以來新高。不過,從EJFQ新興市場資金流指標可見,近日表現已由高位回落【圖1】;暫未確認轉向,惟若掉頭向下的勢頭持續,將不利後市表現。

故此,後市宜留意前述技術指標背馳情況和新興市場資金流指標向下趨勢會否持續,甚或進一步惡化,從而評估環球股市(包括港股和內地股市)出現調整的風險有否進一步上升。不過,短期而言,中美經貿磋商續釋出利好市場的訊息,美元走勢再度偏軟,人民幣反覆轉強,以至市場(債)息率反覆回軟,均是有利股市氣氛推動環球股市續尋頂。

回顧港股一周行業表現,全數25個板塊均錄得按周升幅,且分別有15個和9個板塊表現優於恒指(升3.28%)和國指(漲4.48%),其中酒店/消閒、航空與金融服務板塊為3個表現最佳行業,按周升幅均逾8%。從板塊中線市寬(股價高於50天線比率)角度看,全數25個板塊市寬高於50%強弱分界之上;市寬達七成或以上的板塊亦多達15個板塊。根據「超買」、「超賣」指標可見,大部分板塊繼續移向「中性」區位置【表】。

大市指標方面,統計整體港股的市場寬度表現依然向好,股價高於50天線比率「七連升」,按周續漲6.1個百分點,至69.8%,逼近阻力區位置;3天線高於18天線比率(短線市寬)卻按周回落3.4個百分點,並與指數出現輕微背馳【圖2】。如前述,超買或背馳並不代表市況短期有逆轉風險,更何況EJFQ強勢股指數反映強勢股買盤迄今依然強勁,但宜留意後市情況有否惡化。

從日線圖來看,恒指目前沿着過去近4個月EJFQ TrendWatch形成的上升通道反覆回升,上周五收市更是自去年6月11日以來首次收於250天移動平均線之上(約28100點)【圖3】;短期料恒指有望挑戰約29000點水平,相當於去年大型下跌浪50%反彈阻力位。

市寬高企 A股嚴重超買

至於內地股市,過去一周價量齊升,兩市成交反覆增至逾6000億元人民幣。投資者對中美貿易談判達成共識審慎樂觀,利好市場氣氛;兩融餘額自2月初低位反彈5%以上,反映散戶入市意欲轉趨積極,有利後市繼續尋頂。

全周計,上證指數攀升4.54%,收2804.2點,是自去年3月13日以來首度收於200天移動平均線之上。上證指數中線(股價高於50天線比率)【圖4】和短線(3天線高於18天線比率)市寬,周五收市時分別高企於91.5%和95.9%,兩者均創近年高位,且已達嚴重超買水平。技術走勢而言,滬指已逼近去年第三季徘徊區頂部,若能突破,下一個技術阻力位約為2880點,相當於過去一年大型下跌浪38.2%反彈阻力位【圖5】。

 

美股方面,市場樂觀氣氛持續推升股市,標普500指數、道瓊斯工業平均指數和納斯特指數錄得按周升幅,幅度介乎0.57%至0.74%。其中,道指和納指已連升第九個星期。

從大市指標角度看,標普500指數中線市寬與內地股市相若,都已攀升至逾九成的極高位;這是711個交易日以來,標指中線市寬再度升越九成高位,反映超買情況嚴重。

不過,正如上周六(23日)本欄的分析,標指中線市寬攀升至達九成以上的水平後,未來1個月、3個月和6個月標指錄得漲幅的機會依然頗高。技術走勢而言,標指已逼近去年第四季美股大瀉前徘徊區頂部(約2815點),技術阻力不輕【圖6】。

總括而言,中、港和美股市延續今年初的升勢,繼續錄得不俗的按周升幅;多個指數均呈超買情況,惟不代表市況有即時回落的壓力。不過,要留意多個股指與個別技術指標呈背馳,以及新興市場資金流指標亦有見頂回落跡象,若情況持續惡化,大市回調的風險便進一步提高。

 

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