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2019年2月20日

信報投資分析研究部 新股部落

婚紗股嘉藝概念獨特 擴產利前景

港股今年走勢有好轉的跡象,恒指近日一度重上牛熊分界線,新股市場亦變得相當活躍。繼早前多隻新股公開招股之後,本港更有第一隻「婚紗股」登場,嘉藝控股(01025)擬上市集資最多1.64億元,當中大部分用於興建新廠房擴充產能,有利未來業績大躍進。

內地市佔2.9% 業績穩升

嘉藝為伴娘裙、婚紗及特別場合服的一站式解決方案供應商,主要向美國時裝品牌客戶製造及銷售伴娘裙、婚紗、特別場合服及其他產品,並且提供多元化的增值服務,包括潮流走勢分析、產品設計及開發、原材料採購、設計及開發、生產、品質保證及存貨管理等。

根據市場調查報告,以2017年收益計,嘉藝佔內地市場份額約2.9%,為中國最大的伴娘裙製造商。當中,集團有超過95%的收益是來自時裝品牌,更加是5大客戶當中3名的獨家供應商。

過去3年嘉藝業績穩步增長,收益從截至2016年3月底年度的1.65億元,增加至2018年度的2.08億元;同期毛利則由4337萬元,上升至5800萬元;期內溢利從1209萬元,增長到2382萬元。

嘉藝生產設施位於東莞市虎門鎮,視乎產品及生產設施的產能而定,可能將產品的部分生產程序外判予第三方分包商,以補足本身的產能不足去應付客戶對產品的需求增加。

是次嘉藝建議在本港主板上市,計劃發售合共1.3億股,包括1.04億股新股及2600萬股舊股,當中有90%為國際配售,餘下10%作公開發售,招股價每股0.98元至1.26元,集資規模介乎1.27億至1.64億元。雖然嘉藝是次招股上市涉及出售舊股,售股股東從出售舊股將可獲得款項淨額約2650萬元,不排除會予人沽貨套現的不良印象,但上市集資額只有1億多元,規模屬於「細細粒容易食」,符合散戶炒新股的胃口。

新廠房明年第四季竣工

嘉藝於內地開設廠房,美國是集團的最大市場, 但暫時未受到中美貿易戰影響,其所有產品均不在美國上兩輪徵稅名單之列。即使中美貿易戰升級,未來可能對所有內地出口產品徵稅,集團認為可以與客戶溝通,將額外稅項支出轉嫁予客戶。

再者,集團是次上市集資淨額之中,有多達76%是用作於廣東省興建第二間生產設施提高產能,新廠房將於明年第四季建成及投入生產,預計屆時集團產能將較現時提高一倍,2022年度收益估計將較2018年度大幅增加67.9%,有利未來業績增長。

 

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